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比特币波动关键期：圣诞周伽玛冲击将至

zhoucl 2025-12-26 15:24:10 快讯已有人查阅

导读比特币在圣诞节周面临重大期权到期压力，4.15亿美元伽玛值集中到期或引发剧烈波动。专家指出交易商对冲行为压制价格，26日之后市场或迎突破契机。

比特币波动的关键窗口期

随着圣诞节周临近，比特币期权市场迎来新一轮焦点。能源板块管理合伙人David Eng周四指出，12月19日至26日这八天可能决定比特币的短期方向。尽管宏观消息与ETF进展未现重大变化，但衍生品市场的结构性压力正悄然酝酿。当前比特币价格约为86,928美元，盘中波动区间为84,461至89,230美元。Eng强调，市场正被“机械式钉住”，而这一钉子具有明确的到期日——即大量期权头寸的伽玛风险即将释放。

隐藏的流动性危机：伽玛冲击迫近

Eng揭示，接下来的8天内，衍生品市场将有高达67%的合约份额到期清空。其中，12月19日约1.28亿美元的伽玛值到期，占其追踪总额的21%；而12月26日则将迎来2.87亿美元的巨额伽玛到期，占比高达46.2%。两者合计4.15亿美元，被他称为“伽玛冲击”核心。这种大规模伽玛值的衰减意味着对冲机制将逐步失效。目前，交易商在85,000至90,000美元区间内通过德尔塔对冲操作持续压制价格，形成所谓的“泥潭”区域。尤其在90,616美元附近，是12月19日到期合约的关键转折点。

两阶段市场演进：从压抑到释放

Eng将未来走势划分为两个阶段：第一阶段（12月19日）：开胃菜。1.28亿美元伽玛到期将解除部分压制，若价格突破90,616美元，日内波动束缚有望松动。第二阶段（12月26日）：闸门开启。2.87亿美元伽玛集中到期，交易商为锁定波动率溢价，有强烈动机将价格维持在8.5万至9万美元之间。一旦此压力消散，此前被抑制的现货上涨动能将迅速显现。 “12月26日前：市场在泥泞中挣扎；12月26日后：泥泞干涸。”恩格写道，“抑制机制消失后，幂律引力（11.8万美元）将在无逆向流动的情况下占据主导。”

交易商力量远超ETF需求

值得注意的是，当前市场仍由衍生品机制主导。据分析，交易商的伽玛效应规模约为5.076亿美元，而同期比特币ETF资金流入仅约3800万美元，差距达13倍之多。 “这就是为什么市场遵循技术伽玛水平（8.5万至9万美元），而非反映ETF实际流入的原因。”恩格指出，短期内交易活动仍受期权结构驱动，而非基本面或机构资金流向。