以太坊巨鲸坚守2796美元成本区，杠杆率升至2.964引发市场关注

尽管市场风险偏好情绪高涨，但资金轮动趋势仍然不明朗。从历史上看，这种格局往往导致资金高度集中于比特币（BTC），抑制对其他资产的配置需求。然而，当前一个关键指标可能预示着新动向。

以太坊市场份额回升，支撑位形成技术性背书

从日线图观察，以太坊（ETH）的市场份额自11月下旬跌至11.5%后，连续出现更低的高点，形成阶段性反弹结构，目标位指向13%。这一水平与ETH在3000美元至3500美元区间长期横盘整理走势高度吻合，暗示该区域具备较强技术支撑。

巨鲸持仓持续增持，成本基础成为关键心理关口

值得注意的是，以太坊巨鲸群体正积极捍卫其2796美元的成本基础——即长期持有者（LTH）的实现价格。自11月21日以来，巨鲸累计增持480万枚ETH，占流通供应量的4%，持有总量从2240万枚增至2720万枚。这表明市场信心并非仅依赖宏观催化剂，而是基于实际持仓行为的支撑。

截至发稿，这些巨鲸已累积约48亿美元未实现利润，凸显其持仓的盈利深度。然而，这也意味着一旦价格回调，潜在抛压不容忽视。

预计杠杆率飙升至2.964，去杠杆风险加剧

当前以太坊预计杠杆率（ELR）达到六个月来最高值2.964，意味着每持有1美元的ETH，相当于通过借贷方式承担了约2.96美元的风险敞口。在缺乏宏观顺风、资金流动疲软的背景下，高杠杆结构显著放大了市场波动性。

这意味着，一旦价格出现下行压力，将可能触发连锁清算，形成去杠杆化级联效应，对市场稳定性构成威胁。因此，2796美元不仅是成本支撑位，更是一道风险警戒线。

未来展望：技术支撑与杠杆风险并存

以太坊目前呈现出“技术支撑强劲、资金杠杆偏高”的双面特征。虽然巨鲸的持续增持和市场份额回升为多头提供基本面支撑，但高杠杆环境使得市场对任何负面消息都更为敏感。若无新的宏观驱动或生态进展，短期仍可能维持震荡格局。

投资者需密切关注价格能否突破3500美元阻力位，以及杠杆率是否出现回落。一旦出现明显去杠杆信号，可能引发新一轮调整。当前市场趋势正处于关键平衡点，静待方向选择。

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