稳定币入主银行主流，传统金融挑战加密原生主导地位

银行在《GENIUS法案》后加速稳定币应用

《GENIUS法案》为传统银行进入稳定币市场打开了大门。这项标志性立法明确允许金融机构在合规监管下发行数字美元代币。

2025年3月25日，Custodia银行与Vantage银行创建了美国首个代币化银行存款。它们使用了符合所有银行监管要求的跨行EVM兼容。

摩根大通于2025年11月在Base二层网络上为机构客户推出了JPMD。美国最大的存款机构以代币化存款形式进入市场。其他主要参与者也相继在不同网络上跟进。同年同月，美国银行在恒星网络上测试了自定义稳定币发行。

近几个月来，多家公司加入了这一趋势。Klarna于11月25日通过Stripe的稳定币基础设施部署了KlarnaUSD。12月18日，SoFi成为首家发行SoFiUSD稳定币的全美性银行。今年1月15日，盈透证券开通了稳定币账户充值功能。

富达投资在上推出了市值六千万美元的FIDD稳定币。芝商所宣布了面向衍生品市场的代币化抵押解决方案。有分析指出，稳定币已成为“重要的金融创新，因监管明确性正吸引银行参与”。这一趋势预示着稳定币将在全球金融中获得更广泛的机构整合。

加密原生公司面临日益激烈的竞争

泰达币与USDCoin以超过85%的市场份额主导着稳定币市场。这些法币抵押型稳定币保持着简单的1:1美元资产储备模型。两者合计市值达到2580亿美元规模，其他替代模型难以匹敌其体量与简洁性。

合成稳定币项目的运作规模明显较小。虽然Ethena是本周期增长最快的稳定币发行方，但其规模仅为行业头部的1/34。该项目仍将近四分之三的稳定币以法币工具储备。Sky生态的DAI等超额抵押模型虽位列第三，但面临波动性约束。

传统金融机构为稳定币市场带来显著优势。它们拥有现成的资本渠道、客户群和监管牌照。银行可在无需重大创新的情况下，将熟悉的产品重构于区块链基础设施之上。有观点指出，在这个不断演变的格局中，“水涨未必船高”。

银行业高管对其商业模式可能受到的冲击表示担忧。近期摩根大通与美国银行负责人均对稳定币收益支付提出质疑。分析警告称，“未能形成差异化的加密公司可能面临利润被挤出的风险”。传统银行正与加密原生公司直接竞争代币化美元的市场主导地位。

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