比特币金库洗牌已经开始：哪些公司在抛售，谁将是下一个？

企业囤币潮开始退潮：哪些公司在抛售，谁会是下一个？

在过去两年的大部分时间里，上市公司竞相筹集资金购买比特币，并将自己宣传为直接持有该资产的高杠杆替代方案。这种模式在一段时间内效果显著，它们的股价轻松高于资产负债表上比特币的价值。有些公司在短短几个月内实现了大幅增长。然而，蝎子乐队那首不朽的歌曲成为了现实——变革之风已起。

谁在抛售？

尽管我们已多次讨论过Strategy公司（原MicroStrategy）过去几个月态度的转变，但它仍是最大的企业持有者和整个运动的先驱，因此我们无法跳过它。该公司大约在六年前开始囤积比特币。在2024年底美国总统大选后，它加快了购买速度和规模。市场已经习惯了每周一听到新的数百万（有时是数十亿）美元的增持消息。

然而，这一切在第二季度的一次小额抛售和7月初一次更大规模的抛售（超过3500枚比特币）后发生了改变。该公司已连续数周没有进行新的收购，转而专注于重建其美元储备。从积极的一面看，它在过去几周也没有卖出。尽管如此，分析师们坚持认为，首次抛售改变了一切，尽管目前看来Strategy并没有放弃比特币。

不过，Satsuma Technologies公司确实放弃了。这家在伦敦上市的比特币财库公司提议出售其所有剩余的比特币，将大部分收益返还给股东，从伦敦证券交易所退市，并有效解散该财库工具。该公司已于去年12月出售了579枚比特币，筹集约5000万美元以偿还可转换贷款债务。现在，股东已批准出售剩余668枚比特币的计划。

近期报告显示，比特币矿商在今年第一季度抛售了创纪录的约32000枚比特币，进一步加剧了抛售压力。

另外，Jack Mallers已于本周早些时候辞去Twenty One Capital首席执行官一职，将精力集中在Strike上。虽然这不一定意味着该公司会抛售其比特币持仓，但该公司最初曾将自己定位为被动的比特币持有者。Mallers的离职（他提到自己与董事会之间存在太多分歧）暗示着一次重大重组。这又成为了一个例子，表明大型财库工具被迫重新思考如何在不依赖比特币敞口的情况下创造价值。

谁可能紧随其后？

被称为“亚洲版Strategy”的Metaplanet公司，在几年前加入了这一趋势，并进行了一些大规模的比特币收购。随着其业务的转型，其股价也受益匪浅。然而，2025年末的市场崩盘及随后的熊市对其并不友好，该股一度暴跌近90%。它曾暂停了数月的比特币收购，直到7月初才以2823枚的购买量回归。此后它一直保持沉默，但没有迹象表明其策略已改变，或可能需要很快抛售部分加密资产。

或许最脆弱的公司是那些规模较小的公司，它们的交易价格低于净资产价值，背负着昂贵的债务，缺乏有意义的运营收入，或面临股东要求解锁其加密资产的压力。Nakamoto Inc.是其中较为突出的公司，因为它已在3月份出售了约5%的比特币持仓，并在6月份又出售了600枚。

尽管趋势明显改变，但上述情况并不意味着企业比特币财库的终结。然而，它标志着一个时期的结束——在那个时期，每一条财库公告都伴随着又一次购买。现在，不确定性主导着一切，就像市场阶段一样，但能存活下来的很可能将是那些能够产生运营收入并管理好负债的最强公司。最弱的公司可能不得不抛售并重组。

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