比特币长期持有者成本剧烈波动近10%，筹码结构突变预示阶段高点？

链上数据显示，比特币长期持有者（LTH）平均成本出现近10%的剧烈波动，同时筹码结构出现明显重新分布迹象。这种异常变动在历史周期中多次出现在大行情临界点，引发市场对“阶段性高点是否来临”的高度关注。

链上分析平台Glassnode与CryptoQuant同步发出预警：比特币的“长期坚守资本”正在松动，而新入场资金尚未完全接棒，存在结构性资金真空风险。

什么是长期持有者成本（LTH Cost Basis）？

长期持有者（Long-Term Holders，简称LTH）通常指持有BTC超过155天以上的钱包地址。这部分用户通常代表“价值信仰者”或机构投资者，他们的成本被视为比特币市场的“深层支撑带”。

当前数据显示，LTH的平均持仓成本从9.4万美元上升至10.3万美元，仅在两周内波动幅度接近10%。这在比特币历史上极为罕见，表明LTH群体中出现大规模调仓、换手或部分获利了结行为。

筹码结构异动：意味着什么？

链上UTXO分析表明，近几日比特币流通筹码中，90天以上未动的比例下降，而30天内活跃度提高。具体表现为：

一部分高龄币开始移动，进入交易所或质押平台；

持币周期介于1~3个月的新地址增长明显；

流动性热区向短期投机者偏移。

这意味着市场正从“价值储备阶段”过渡到“投机密集博弈阶段”，通常出现在阶段性行情中后期。

阶段性顶部临近？历史数据怎么说

回顾历史，比特币在2017、2021两轮牛市的高点前，LTH平均成本均出现快速上扬 回撤组合形态：

2017年11月：成本抬升，紧随而来的是剧烈波动；

2021年3月：LTH成本飙升，市场达到局部高点。

当前LTH成本大幅波动且筹码年龄分布向短期集中，显示比特币正处于强震荡区间的临界点。虽然尚不能断言“牛市终结”，但短期顶部或已不远。

多空博弈：谁在进？谁在出？

链上数据显示：

鲸鱼地址（持仓超1000 BTC）出现轻微净流出；

交易所净流入上升，说明部分筹码回到市场待售；

期权市场空头保护头寸增加，隐含波动率升高。

然而，也有新兴机构与散户持续加仓。部分分析师认为这更可能是“一轮涨势的换手中继”，而非终结。

投资者如何应对？

面对LTH筹码结构变化，市场建议投资者：

警惕短期FOMO情绪放大；

关注长期成本支撑线是否守住（如10万美元关键位）；

避免过度杠杆操作；

利用期权工具对冲高波动区间风险。

此外，应关注美国宏观数据、ETF资金流、新兴市场入金趋势，这些因素将决定比特币是“高位震荡”还是“顶部回落”。

比特币的“链上深层信仰结构”正在发生细微但重要的变化。长期持有者成本剧烈波动，不一定是危机的开端，但很可能是拐点的先兆。是否为阶段性高点，还需市场进一步验证，但留一分理性和戒备，已是当前行情的最佳姿态。

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