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买“小登股”的，全是年轻基金经理？这份研报给出的答案，很反差
zhoucl 2026-04-22 14:44:00 基金 已有人查阅
导读 《每日经济新闻》记者获悉，近两年A股市场刮起一阵玄学叙事风：投资者爱给各行各业贴标签，消费、传统价值股被统称为“老年股”，硬科技、新兴赛道则是自...
《每日经济新闻》记者获悉，近两年A股市场刮起一阵玄学叙事风：投资者爱给各行各业贴标签，消费、传统价值股被统称为“老年股”，硬科技、新兴赛道则是自带光环的“青年股”，代际投资偏好成了圈内热议话题。
中泰证券固收团队最新发布了一份很有意思的研报，主题为《资产“年龄”叙事的定量证据与反差》。该报告直接跳出主观体感，用全市场公募基金持仓数据给所有A股行业、大类资产做了一次精准“测龄”，不仅画出了全市场资产的完整年龄梯队，更戳破了市场流传已久的多处认知误区，不少固有印象直接被数据颠覆。一起来看。
A股资产年龄榜曝光！
“最老”和“最年轻”差了9岁
中泰证券在报告开头介绍，市场近期流行以“老年股”形容消费及传统行业标的，以“青年股”指代科技行业标的，反映了新旧经济交替下的投资偏好分化。因此该报告尝试将这一标签定量化，以“年龄”标记资产。
这份研报的测龄逻辑，并不难懂：
一只股票、一个行业的“年龄”，就看持仓的基金经理平均多大——谁在买它，它就是什么年纪。毕竟基金经理的持仓，藏着的是成长背景带来的认知和信仰。
截至报告统计日（4月7日），公募基金产品总数接近14000只，整体份额达到32.27万亿份，基金资产净值达36.89万亿元。当前最具有代表性的人群即为公募基金经理，最新（2026/3/28）全市场在任公募基金经理有4166名，较2015年底的1273名增长了227%，而基金经理的年龄也是水涨船高。
据中泰证券推算，截至最新（2026/3/28）全市场基金经理平均年龄约38.4岁，按年龄阶段正态分布，最多集中在35-40岁区间，占比约38%，40-45岁中坚力量次之，占比约24%，再次为30-35岁新锐的基金经理，占比约23%。
报告以这些基金经理2025年四季度数据为基准，用基金第一大持仓作为基金经理偏好的代理变量，用现任经理的平均年龄作为衡量基金经理年龄的代理变量，行业的“年龄”为第一大重仓股所属行业的持仓市值作为权重，与经理年龄进行加权平均计算。
据此测算，A股主要行业和大类资产被分成了三大梯队，全市场最年轻和最年长的行业，年龄差直接拉到9.1岁，代际差异拉满。
第一，新锐年轻区：妥妥的“小登聚集地”，平均年龄36-38岁。其中石油石化以36.66岁成为全市场最年轻行业，社会服务37.13岁、钢铁37.22岁、国防军工38.47岁紧随其后，这些板块全是年轻基金经理的心头好。
第二，核心共识配置区：老中青都能接受的“中青年板块”，年龄卡在39-41岁。其中通信39.2岁、电子39.6岁、电力设备39.7岁，就连债券资产也以39.92岁跻身其中，刚好踩在全市场年龄中位数上，堪称资产圈的“标准中年打工人”，不激进也不保守。
第三，老将价值坚守区：名副其实的“老登板块”，平均年龄42-46岁。食品饮料41.78岁、商贸零售42.2岁、银行44.8岁，而煤炭以45.8岁登顶“最年长行业”，妥妥是资深基金经理坚守的阵地。
基金经理年龄决定了买的资产？
实际操作会根据市场调整
报告认为，基金经理的认知与投资风格随着市场主线存在切换，部分行业存在明显代际特征和分歧。
例如，对于食品饮料行业，2019-2020年整体配置仓位较高，结构上存在年龄层更高的经理配置更多的现象，但随着市场主线变化，2024、2025年整体配置比例较过往下降。一方面说明经理的认知并没有固步自封，但年龄更大的经理往往在优势领域会有一定的坚守。
对于通信行业，在2025年获得老中轻三代经理的一致共识，特殊的是年龄层在50-54岁阶段的经理，低配中际旭创，超配立讯精密，在本轮AI产业趋势中更青睐电子领域相关标的。
而对于医药行业，则存在明显代际特征，老一代经理对医药板块近3年都是低配水平等等。
报告认为，总体来看基金经理的投资风格确实带着入行年代的烙印，但其实际操作会根据市场变化调整。
除此之外，研报还完整拆解了基金经理的代际投资烙印，入行年代直接决定了持仓偏好：60后初代经理对“垄断壁垒 永续经营”的消费龙头有肌肉记忆，超配茅台、腾讯等标的，低配硬科技；85后中坚经理深耕产业变革，极致信仰AI算力、硬科技赛道；而最新的90后新生代经理则走出了新路径，在追捧成长赛道的同时，重新布局有色等传统周期板块，完成了成长与周期的认知融合。
板块配置上同样代际分明：通信、有色金属达成老中青三代经理共识增配；医药板块代际分歧最为显著，老一辈基金经理已连续三年低配医药；食品饮料虽有高龄经理坚守，但全市场整体仓位近年持续回落。
全网最大反差：
市场贴的标签几乎全员颠倒
在不少业内人士看来，这份报告最亮眼的价值，在于撕开了市场网红叙事的伪装，两组反常识的数据，直接颠覆了投资者的固有认知。
首先，被众人追捧的网红新消费，根本不是市场口中的“青年股”。
研报以典型新消费上市公司为例测算，截至2025年四季度，该标的机构持仓平均年龄高达40.35岁，不仅远超全市场平均水平，已然跻身隐形高龄资产行列。
背后的原因也十分有趣：由于传统消费赛道的基金经理面对新趋势产生了强烈的FOMO（害怕错过）心理，面对爆款IP的全球扩张潜力扎堆布局、主动追高，硬生生把新兴消费标的炒成了“老年资产”。
第二个反差也很有意思，那就是大家眼里老旧沉闷的石油石化，竟是35岁以下年轻基金经理偏爱的“青年资产”。
作为传统高股息价值板块，石油石化本次测算年龄仅36.66岁，资产年龄不升反降。核心逻辑在于国际油价波动带来的业绩高弹性，完美契合了年轻基金经理追求高收益、高弹性的投资目标，彻底打破了周期品=老旧资产的刻板印象。
在报告末尾，中泰证券团队指出，代际议题在投资市场的热议，一方面是中国正在进入加速老龄化的社会，上个世纪七十年代的婴儿潮在现在到未来10年加速退休，代际议题本来就是社会热点；另一方面，资本市场也经历多年发展，行业也在从新兴行业开始进入到稳态行业，从业者年限不断增长。
不过市场吵得火热的资产“老年”“青年”标签，从来都不是资产本身的固有属性，只是不同时代产业主线、从业者成长背景与认知信仰在资本市场的投射。对于投资者而言，不必困于年龄叙事的口水之争，一个资产能否创造超额收益，终究无需争论，时间会给出最终答案。
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