维塔利克·布特林指出阻碍去中心化稳定币发展的三大关键问题

去中心化预言机与治理问题

预言机系统必须能够抵御资本捕获，否则协议将面临不可持续的提取率。质押收益带来了竞争，这需要通过降低利率或设立新的质押类别等方案来解决。长期稳定币的韧性需独立于美元价格追踪及通胀风险。罚没风险既包括自相矛盾的情形，也涉及审查攻击期间的非活跃性泄漏。

以太坊联合创始人概述了阻碍开发更优去中心化稳定币的三个根本障碍。这些挑战包括：建立比美元更合适的参照指数、创建真正去中心化且能抵抗资本捕获的预言机系统，以及解决与质押收益的冲突。必须解决这些问题，才能实现长期可持续性并独立于传统金融体系。

他强调，预言机系统必须确保不会被大额资金池所操控。若缺乏适当的去中心化，协议需确保捕获成本超过代币市值。这一要求迫使价值提取率高于贴现率，最终通过更高的成本损害用户利益。

他将此挑战与其对金融化治理模式的持续批评联系起来，认为这些系统缺乏攻防不对称性，不得不为维持稳定而实行高提取率。这一根本性缺陷损害了用户体验，并与去中心化金融的原则相悖。

尽管如此，他仍表示继续支持去中心化自治组织，视其为维护协议完整性的关键。治理结构决定了去中心化稳定币能否抵御中心化控制的企图。

质押收益竞争与潜在解决方案

质押收益带来的竞争给稳定币经济带来了额外压力。他指出，这导致年化收益率低于最优水平数个百分比。这一差距使得去中心化稳定币相较于质押替代方案吸引力不足。当存在其他选择时，用户自然会倾向于更高收益的选项。

他概述了解决质押收益问题的三种可能途径：一是将质押收益率降至约0.2%的极低水平；二是创建具有相近收益但罚没风险更低的新质押类别；三是探索使可罚没质押与抵押品使用相兼容。每种方案都为协议设计者带来了不同的权衡考量。

他提醒道，罚没风险既涉及自相矛盾的情形，也包括非活跃性泄漏场景。后者与51%审查攻击相关，这在当前的讨论中未得到足够重视。他还指出，在价格大幅波动期间，稳定币不能依赖固定数量的抵押品，当抵押品价值大幅波动时，再平衡机制变得至关重要。在极端价格波动期间，协议可能停止获得质押收益，直至采取纠正措施。

关于参照指数，他建议超越美元追踪以实现长期韧性。虽然美元挂钩在短期可行，但独立于该基准才符合国家层面的韧性目标。在较长的时间框架内，即便是温和的美元通胀也可能破坏稳定币的稳定性。行业必须开发能真正独立于传统货币体系的替代参照点。

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