加密货币市场趋于平静，期权波动率下降

比特币与以太坊期权市场风险偏好降温

在比特币与以太坊的期权市场中，风险偏好明显下降，投资者预期短期将迎来更为平稳的定价阶段。尽管地缘政治事件、ETF资金流动及宏观经济不确定性持续存在，但衍生品市场波动率预期的下降仍值得关注。最新数据显示，投资者认为市场横盘整理的概率较高，而非出现突发性方向变动。期权定价的变化表明，对冲风险的需求正在减弱，而市场进入盘整阶段的预期正逐步增强。

期权市场反映市场趋稳

比特币与以太坊的30日年化隐含波动率指标已从近月高位显著回落。比特币方面，Deribit的DVOL指数已降至40%，触及自十月以来的最低点。在十一月的抛售期间，该预期曾攀升至59%，但随后持续稳步下降。VolmeX的比特币波动率指数BVIV也呈现相似走势。

以太坊的情况更为明显。ETH的DVOL指数已跌破60%，创下自2024年9月以来的最低水平。该指数在十一月曾达到80.38%的峰值，其快速回落表明期权市场的对冲需求正在减弱。与十月和十一月时积极对冲短期风险的操作不同，投资者当前的行为反映出对波动幅度有限的预期。

以太坊风险认知接近比特币水平

波动率的下降不仅体现在绝对值上，也反映在两种资产的相对风险认知中。以太坊与比特币之间的30日隐含波动率差在上周降至16，达到2025年4月以来的最低水平。这一价差在2025年8月曾超过30，其收窄表明以太坊上基于投机或事件驱动的头寸正在更快地平仓。

期权交易的构成也印证了市场预期。上周在Deribit平台上，以出售波动率为主的策略显著多于同时买入看跌与看涨期权的对赌操作。市场分析指出，对短期不确定性的担忧正在消退，市场目前低估了出现重大方向性波动的可能性。尽管美元指数走强与现货ETF需求疲软使下行风险仍受关注，但衍生品市场基于对冲需求，已暂时排除了市场剧烈波动的预期。以太坊相对于比特币的波动率溢价保持正向，表明市场仍预期ETH将拥有较高的波动空间。

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