意大利银行警告：以太币价格暴跌恐重创稳定币基础设施

意大利央行近期发布研究报告指出，若以太币价格出现剧烈下跌，可能危及以太坊作为稳定币及代币化证券结算基础设施的运行能力。

基础设施风险分析

该研究由意大利银行经济学家于2026年1月发表，重点探讨无抵押加密货币的市场风险如何可能转化为区块链生态系统的运营风险。研究通过理论压力测试模拟极端情境：当以太币价格持续大幅贬值时，以以太币作为报酬的验证节点可能因经济激励失效而停止运营，进而影响系统稳定性。

验证机制的经济脆弱性

以太坊依赖超过百万个验证节点通过权益证明机制维护网络安全，这些节点以获得以太币作为奖励。若以太币价值长期严重缩水，即使以代币计价的质押收益率维持不变，验证节点实际收入将大幅贬值，导致其运营动力衰退。

研究认为，验证节点大规模流失将直接降低网络质押总量，目前该价值约1420亿美元的经济安全预算可能减半。验证参与度下降会导致区块生成速度放缓、交易最终性保障减弱，并使网络更容易遭受双重支付攻击。

稳定币结算隐患

尽管发行方持有足额美元储备，但在以太坊上流通总量达1400亿美元的稳定币仍可能面临结算中断风险。研究特别指出，当前部署于该网络的两种主要稳定币均存在此类潜在隐患。

监管框架思考

该研究将无需许可的区块链定位为基础设施依赖体系而非单纯投机资产，这与2025年欧洲央行及国际货币基金组织发布的分析报告监管思路相呼应。

风险缓释建议

研究提出若干监管方案：禁止受监管金融机构依赖公有区块链，或要求其通过业务连续性计划与备用结算安排进行风险对冲。具体保障措施包括建立链外所有权数据库、预设应急链资产迁移方案，以及设定机构使用所需的最低经济安全预算阈值。

报告同时指出，当前实现跨链资产转移的桥接技术仍存在网络安全漏洞，而锁定在去中心化金融协议中的约850亿美元资产可能在危机期间面临治理延迟问题。

历史数据与潜在诱因

历史数据显示以太坊验证节点数量在价格波动期间保持稳定，但研究识别出若干潜在风险触发因素：治理机制失效、竞争性区块链技术突破、宏观经济冲击导致资本撤离风险资产等情形均可能引发系统性风险。

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