2.42万亿美元（ 6%）反弹……比特币涨6.2%·以太坊涨10%↑，“极度恐慌”结束了吗

加密货币市场成功实现反弹

当地时间25日，加密货币市场成功实现反弹。随着近期持续调整而萎缩的买盘重新流入主要币种，总市值在一天内上涨约6%，达到约2.42万亿美元。

比特币从前一天晚间的约62900美元回升至发稿时的68200美元左右，24小时内涨幅达6.2%，周收益率也小幅转正。以太坊反弹幅度更大，涨幅超过10%，重返2060美元关口，周涨幅也达到4.6%。在前十大币种普遍走强的背景下，Solana表现突出，涨幅超过12%。

市场“体力”尚未完全恢复

尽管价格出现反弹，但有解读认为市场的“体力”并未完全恢复。链上数据公司Glassnode指出，比特币的“已实现盈亏比率”90日简单移动均线已降至1以下。这表明市场参与者正更多地倾向于实现亏损而非盈利。

该公司解释称：“过去该比率跌破1后，往往需要6个月以上时间才能恢复。而恢复通常被解读为市场‘流动性建设性’回归的信号。”

投资情绪依然冷淡。恐惧与贪婪指数从前一天的8小幅上升至11，但仍处于“极度恐惧”区间。这意味着尽管出现短期反弹，但看涨信心尚未扩散至整个市场。

波动性在更广范围显现

将范围扩大至市值前100的资产，波动性更为明显。Filecoin暴涨超过22%，涨幅居首；Polkadot也上涨近22%。Uniswap上涨17%。相比之下，下跌的币种有限，Meme Coin下跌2.8%，Midnight微跌0.5%。

在急速反弹过程中，衍生品市场的清算量也大幅增加。据相关数据显示，最近24小时内约有9.73万名交易者被清算，清算总额达3.162亿美元。其中空头清算占主导，达2.587亿美元。按币种划分，比特币清算额约860万美元，以太坊约600万美元，Solana约160万美元。

ETF资金流入与宏观环境变量

现货ETF的资金流入被视为价格恢复的动力之一。当地时间24日，美国比特币现货ETF单日净流入超过2.57亿美元，总净资产膨胀至约813亿美元。以太坊现货ETF同日也录得923万美元的净流入。

宏观环境再次成为变量。据媒体报道，美国国债收益率在总统国情咨文演讲后小幅上升。演讲中强调了经济强劲，并提及了从政府支持型退休计划构想，到限制机构购房设想等一系列广泛提议。

市场目光现已转向美国的关键经济指标。27日公布的周度新申领失业金人数和28日发布的生产者价格指数成为核心焦点。此外，围绕美国与伊朗的地缘政治议题仍是风险因素，有观点认为，即便短期反弹后，波动性市况仍可能持续。

总结与展望

尽管市值一日内增长6%，且BTC、ETH、SOL强势反弹，但Glassnode指出的“已实现盈亏比率”90日均线低于1、恐惧贪婪指数处于“极度恐惧”区间，以及空头清算激增等现象，均表明市场尚未进入“完全恢复”阶段。

当前市场需要的并非简单追涨价格的直觉，而是将链上指标、衍生品清算流向、ETF资金流入、美国经济指标等变量纳入统一框架进行解读的“基准”。

现在的市场阶段，与其问“涨了吗？”，不如问“复苏的条件具备了吗？”。若想在反弹市中的波动里稳健前行，关键在于构建数据驱动的投资分析框架。

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