稳定币真实流向揭秘：币安官网下载快速注册，洞察链上资本动态

尽管市场普遍关注稳定币的总供应量，但真正揭示其价值的是背后的分布结构与实际流向。单一数据无法回答“谁在持有”“如何流动”“为何停留”等关键问题。当我们将供应规模、持仓集中度、链上流转速度与具体用途纳入分析时，看到的是一幅动态资本迁移图景。

这种视角尤为重要。过去一年，加密市场低迷与美股强劲形成反差，巨鲸抛售引发恐慌，但链上数据和近期Circle财报显示，资金并未消失，而是从高波动资产中抽离，更多进入收益激励类活动，而非传统交易需求。

供应全景：总量翻倍，结构稳固

截至2026年1月，EVM、Solana与Tron上15大稳定币的完全稀释供应量达3040亿美元，同比增长49%。其中，Tether发行的usdt（1970亿美元）与Circle发行的USDC（730亿美元）占据89%市场份额。链上分布方面，以太坊承载1760亿美元（58%），Tron为840亿美元（28%），Solana为150亿美元（5%），BNB Chain为130亿美元（4%），整体格局在过去一年基本保持稳定。

挑战者崛起：非主流稳定币加速扩张

USDS（Sky/MakerDAO）增长376%至63亿美元；PYUSD（PayPal）增长753%至28亿美元；RLUSD（Ripple）从5800万美元跃升至11亿美元，涨幅高达1803%；USDG扩张52倍；USD1从零增长至51亿美元。尽管部分项目如USD0下跌66%，USDe全年仅上涨23%，但竞争层明显扩容，反映出市场对多样化稳定币的需求正在提升。

谁在持有？中心化交易所主导，机构配置显著

基于钱包层级的数据追踪显示，中心化交易所是最大持有方，持有规模达800亿美元，高于去年的580亿美元。巨鲸钱包持有390亿美元，收益协议持仓接近翻倍至93亿美元，发行方地址（含国库与铸造合约）从22亿美元跃升至102亿美元，增长4.6倍，反映新供应持续进入市场。

值得注意的是，仅有23%的供应量处于未识别地址，这一识别率在链上数据中属较高水平，有助于精准评估风险分布。

1.72亿持有人，但集中度极高

截至2026年2月，共有1.72亿独立地址持有这15种稳定币中的至少一种。其中，usdt占1.36亿，USDC占3600万，DAI占470万。前10大钱包仅持23%-26%的供应量，赫芬达尔-赫希曼指数（HHI）低于0.03，表明分布相对分散。

然而，其他稳定币则呈现高度集中特征。以USDS为例，69亿美元供应量中90%集中在10个钱包，HHI达0.48；USDF前10地址持有99%，HHI为0.54；而USD0虽同样99%集中于前十，但HHI高达0.84，说明少数地址主导了绝大部分份额。这种集中度直接影响脱锚风险与流动性深度，也提醒我们：供应量不能简单等同于真实需求。

2026年1月：转账规模达10.3万亿美元

2026年1月，三大公链生态内稳定币转账总额达10.3万亿美元，是2025年同期的两倍以上。其中，Base以5.9万亿美元居首，尽管其供应量仅44亿美元；以太坊为2.4万亿美元；Tron为6820亿美元；Solana为5440亿美元；BNB Chain为4060亿美元。

按代币划分，USDC以8.3万亿美元领先，约为usdt（1.7万亿美元）的5倍，尽管其供应量仅为后者的约1/2.7。这表明USDC流转更快、使用更频繁。此外，DAI为1380亿美元，USDS为920亿美元，USD1为430亿美元。

需要强调的是，该数据集未预设过滤标准，包含套利、机器人及内部路由等自动化行为，旨在提供客观视图，供用户自行定义“真实经济活动”。

稳定币到底在做什么？五大核心用途解析

1. 市场基础设施（DEX交易与流动性）

• DEX流动性供给与提取：5.9万亿美元——最大应用场景，体现稳定币作为链上市商基础资产的角色。
• DEX交换：3760亿美元——自动做市商上的直接交易活动。

两者合计表明，稳定币首先是交易抵押品与流动性基础设施。有趣的是，交易量多由激励驱动的流动性挖矿与资本优化活动构成，而非纯粹交易需求。

2. 杠杆与资本效率（借贷 闪电贷）

• 闪电贷（借入并归还）：1.3万亿美元——自动化套利与清算循环。
• 借贷活动（存款、借出、偿还、提取）：1370亿美元——代表链上短期资本效率与结构化信用层。

3. 出入口通道（CEX与跨链桥）

• CEX流动——存入（2240亿美元）、提取（2240亿美元）、内部转账（1510亿美元）：合计5990亿美元。
• 跨链桥存取：280亿美元——显示稳定币作为跨链与中心化平台间结算通道的功能。

4. 发行层（货币操作）

• 发行方操作——铸造（280亿美元）、销毁（200亿美元）、锚定再平衡及其他：合计1060亿美元，是一年前420亿美元的近5倍。

5. 收益协议

• 收益协议活动：27亿美元——规模较小，但在结构化策略与链上资产管理中具有重要意义。

总体而言，90%的转账量均流经已识别活动类别，提供贯穿链上堆栈各层的精细视图。

流通速度：同一代币，不同世界

日流通速度（交易量除以供应量）是被忽视的关键指标，它揭示稳定币是活跃使用的交换媒介，还是静态持有的“现金等价物”。

USDC在L2与Solana上表现突出。在Base上，其日均流通速度高达14倍，由高频DeFi活动驱动；在Solana与Polygon上约为1倍；在以太坊上达0.9倍，几乎每日完成全部供应量流动。

usdt在BNB Chain与Tron上最快。BNB Chain达到1.4倍，反映活跃交易；Tron为0.3倍，虽交易量低但稳定性强，契合其跨境支付角色；而在以太坊上仅为0.2倍，超1000亿美元供应量处于闲置状态。

USDe与USDS速度较慢，但属有意设计。USDe在以太坊上日均流通速度仅0.09倍，通常被质押为sUSDe以捕获收益；USDS为0.5倍，存入Sky储蓄机制获取补贴。因此大量资金停留于收益合约或借贷市场，低速度并非缺陷，而是收益型资产的特性。

链的差异往往大于代币本身。同样是PYUSD，在Solana上流通速度为0.6倍，是其在以太坊上（0.1倍）的四倍。同一代币，在不同生态中呈现截然不同的使用模式。

供应量与转账量讲述部分故事，而流通速度将两者连接起来——它揭示某条链上的稳定币究竟是活跃的基础设施，还是沉睡的资本。

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