比特币挖矿亏本？矿工清仓转投AI，币安官网注册抢占先机

作者：Cathy，白话区块链

挖一枚比特币，成本高达8.7万美元，但当前市价仅6.7万美元，每产出一个就净亏两万。这不是手续费或电费波动的问题，而是实实在在的生产性亏损。根据Glassnode与MacroMicro的链上数据，2026年3月，比特币挖矿已陷入全面亏损状态。

面对困境，矿工们并未坐以待毙。他们做出了一项颠覆性的战略选择：不再将比特币视为核心资产，而是将电力资源转向人工智能领域，实现从“挖矿”到“算力服务”的根本转型。

这并非临时减产，而是一场有组织的大规模资产重配。自2025年10月比特币从12.6万美元高点回落以来，上市矿企已累计出售超1.5万枚比特币，标志着行业进入结构性调整周期。

矿工集体清仓，1.5万枚BTC去了哪里？

Core Scientific是最早行动者之一。2026年1月，该公司一次性出售约1900枚比特币，套现1.75亿美元，并计划在第一季度完成全部清仓。其位于德克萨斯的矿场正逐步改造为高密度AI托管设施，目标是将1.3GW的电力容量全部用于支持人工智能计算。

MARA则更为激进。这家曾以“永不卖币”著称的企业，在2026年3月发布的10-K年报中宣布，其持有的53822枚比特币全部可售。按当时价格估算，近40亿美元的资产储备被重新定义为可调配资金。随后，公司与Starwood Capital达成合资协议，将交付1GW的AI数据中心容量。

最令人意外的是Cango——一家源自中国汽车金融平台的企业，于2024年底才切入比特币挖矿领域。2026年2月，它卖出4451枚比特币，占总储备的60%，套现3.05亿美元用于债务偿还与业务转型。更关键的是，公司聘请前Zoom高管Jack Jin担任AI业务首席技术官，计划在全球矿场部署集装箱式GPU计算节点。短短两年间，从车贷公司变身矿工，再跃升为AI推理服务商，这种跨界速度唯有币圈才能见证。

比特小鹿的选择则更具战略远见。它在2月清空了所有自有比特币持仓，创始人吴忌寒坦言：“持仓归零不代表永远为零，现在需要流动性来抓住电力与土地收购窗口。”与其他企业不同，比特小鹿一边清仓一边加速扩张：1月份比特币产量同比暴增430%，自营算力达到63.2EH/s，超越MARA，成为全球自营算力最强的上市公司。这场“壮士断腕”背后，是为未来算力布局蓄力的“弹药上膛”。

同样的电，给AI用值10倍

为何矿企如此一致地选择抛售？因为经济账已经算得明明白白。

挖矿已无利润空间，但矿企手中握有一项稀缺资源：带电的土地。2024年减半后，比特币挖矿利润率从巅峰时期的90%以上跌至盈亏平衡点，而与此同时，人工智能对电力和数据中心的需求呈指数级增长。据MarketsandMarkets预测，全球AI推理市场规模将从2025年的约1060亿美元增至2030年的近2550亿美元。

摩根斯坦利测算显示，将1兆瓦电力从挖矿转向AI托管，估值溢价可达10倍以上。这并非夸张。AI托管合同普遍为10至15年长周期，客户包括微软、Meta等顶级科技巨头，现金流稳定且可预测。相比之下，挖矿收入完全依赖币价波动——而这一变量，始终充满不确定性。

华尔街已用资本投票。摩根斯坦利向Core Scientific提供5亿美元贷款额度，并附带可扩增至10亿美元的条款。这不是对一家“加密公司”的支持，而是对“数字基础设施企业”的信用背书。TeraWulf与Cipher Mining因成功转型混合模式被大摩评为“增持”，而曾死守比特币的MARA则因过度暴露于币价风险一度被降级。

资本市场传递出明确信号：这些公司的价值不再取决于持有多少比特币，而在于掌控多少电力资源。

链上指标说，可能快到底了

矿工集体抛售引发市场恐慌，但链上数据却揭示出潜在底部信号。

算力丝带（Hash Ribbon）自2025年11月底开始出现倒挂，至2026年2月已持续三个月，创下历史最长的矿工投降期纪录。上一次类似信号出现在2022年12月，彼时比特币在15500美元触底。

截至3月初，30日均线逼近60日均线之上，复苏信号即将触发。同时，MVRV Z-Score维持在0.43至0.49之间，该指标衡量市场价格相对于内在价值的偏离程度。历史上，当Z-Score进入0至1区间，几乎都对应着战略性建仓窗口。

Puell Multiple降至0.6附近，意味着矿工每日收入仅为年均水平的六成左右，距离2022年熊市底部的0.3已不远，利润空间被压缩至历史性低位。

情绪面也发出警报。2月“比特币极地涡旋”期间，加密恐惧与贪婪指数一度跌至5，单日实体调整后损失达32亿美元，创历史新高。

四个独立维度的指标同步亮红灯，上一次出现此类组合时，正是比特币构筑底部的关键阶段。

矿工卖币，反而是利好？

这是整个事件中最反直觉的部分。

过去，矿工抛售被视为利空——他们是比特币的“原生卖家”，持续供给带来下行压力。但在2026年，这一逻辑已彻底改变。

如今，矿企出售比特币并非为生存，而是为投资未来。以Core Scientific为例，尽管仍计划年内变现剩余约2537枚比特币，但其获得微软长约及摩根斯坦利授信后，已具备可持续的美元现金流。同样，MARA与Starwood的合作一旦落地，1GW数据中心产生的收益足以覆盖全部运营成本。

这意味着，曾经最大的“天然空头”正在永久退出市场。转型后的矿企不再是被动抛压源，反而可能在未来成为潜在的比特币买家。

比特币挖矿并未消失，只是换了存在形式。MARA的混合模型已指明方向：电价低时挖矿，需求高峰时切换为GPU计算。比特币成为电网的“灵活负载”与“保险机制”，由AI赚钱，挖矿兜底。

小结

2025年，比特币网络算力突破1Zetahash里程碑。短期看，部分矿场转型导致算力增速放缓——如Cango已有31%算力下线升级。但这实则是良性的产能出清：低效矿工退场，优质玩家留存，整体网络安全性不降反升。

这不是矿工的投降，而是矿业的进化。

当挖矿沦为副业，AI成为主业，比特币失去的是一批被迫卖币的矿工，换来的却是更健康、更可持续的供给结构。

矿工手中的比特币虽已清仓，但电仍在，算力仍在，未来的博弈才刚刚开始。

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