比特币挖矿亏本？矿工清仓转投AI，币安官网注册抢占转型先机

作者：Cathy，白话区块链

挖一枚比特币成本高达8.7万美元，但当前市场价格仅6.7万美元，每生产一枚就倒贴两万美元。这不是手续费或电费波动的问题，而是实实在在的结构性亏损。根据Glassnode与MacroMicro的链上数据分析，2026年3月，比特币挖矿在现行价格下已沦为一门赔钱生意。

然而，矿工们并未坐以待毙。他们做出一个令市场震惊的战略选择——不再以挖矿为主业，而是将电力资源转向高利润的AI算力服务，实现从“挖矿者”到“数字基建运营商”的蜕变。

自2025年10月比特币从12.6万美元历史高点回落以来，多家上市矿企已累计出售超1.5万枚比特币。这并非零星套现，而是一场有组织、系统性的资产重构行动。

矿工集体清仓，1.5万枚BTC去了哪里？

Core Scientific是最早启动转型的公司之一。2026年1月，它一次性卖出约1900枚比特币，套现1.75亿美元，并计划在第一季度完成全部清仓。其德克萨斯矿场正逐步改造为高密度AI托管设施，目标将1.3GW总电力容量全面交付给人工智能项目。

MARA则更显决绝。这家曾以“永不卖币”著称的企业，在2026年3月发布的10-K年报中悄然调整政策：旗下53822枚比特币全部授权可售。按当时市价计算，近40亿美元资产从“战略储备”变为可调配资金。随后，该公司与Starwood Capital达成合资协议，推进1GW AI数据中心建设。

最令人意外的是Cango。这家前身为中国汽车金融平台的企业，2024年底才进入比特币挖矿领域，却在2026年2月即抛售4451枚比特币，占其储备的60%，套现3.05亿美元用于债务偿还与业务转型。更关键的是，其已聘请前Zoom高管Jack Jin担任AI业务首席技术官，并计划在全球矿场部署集装箱式GPU计算节点。从车贷公司到矿工，再到AI推理服务商，这种跨界速度唯有币圈能见。

比特小鹿则展现了另一种精算逻辑。它在2月清空了所有自有比特币持仓，创始人吴忌寒坦言：“持仓为零不代表永远为零，现在需要流动性抓住电力与土地收购窗口。”与此同时，其1月份比特币产量同比暴增430%，自营算力达63.2EH/s，超越MARA，成为全球自营算力最大的上市矿企。清仓换算力，既有壮士断腕的决心，也有弹药上膛的野心。

同样的电，给AI用值10倍

为何矿工们如此一致地选择抛售？因为账面数据早已揭示答案。

挖矿利润率在2024年减半后从巅峰的90%以上骤降至盈亏平衡线以下。而同一时期，全球对人工智能算力的需求呈指数级增长。据MarketsandMarkets预测，2030年全球AI推理市场规模将接近2550亿美元，较2025年翻倍。

摩根斯坦利测算显示，将1兆瓦电力从挖矿转为AI托管，估值溢价可达10倍以上。这并非夸张。AI托管合同普遍为10至15年长期合约，客户包括微软、Meta等顶级企业，现金流稳定且可预测。相比之下，挖矿收入完全依赖币价波动，风险极高。

资本市场已用真金白银投票。摩根斯坦利为Core Scientific提供5亿美元贷款额度，附带最高可增至10亿美元的条款。这不是对一家“加密公司”的支持，而是对“数字基础设施公司”的信用背书。TeraWulf和Cipher Mining因成功转型混合模型被大摩评为“增持”，而曾死守比特币不放的MARA，一度因过度暴露于币价风险被降级。

华尔街的信号清晰无比：这些公司的真正价值，不再取决于持有多少比特币，而在于控制了多少电力资源。

链上指标说，可能快到底了

矿工集体抛售引发市场恐慌，但链上数据却释放出积极信号。

算力丝带（Hash Ribbon）自2025年11月底出现倒挂，至2026年2月已连续三个月处于下行趋势，创下历史最长的矿工投降周期之一。上一次类似信号出现在2022年12月，当时比特币在15500美元触底。

截至3月初，30日均线正逼近60日均线上方，复苏信号即将触发。

MVRV Z-Score在3月上旬维持在0.43至0.49区间。该指标衡量市场价格相对于内在价值的偏离程度。历史上，当该值进入0至1区间时，几乎都对应着战略性建仓窗口。

Puell Multiple降至0.6附近，意味着矿工每日收入仅为年均水平的六成，距离2022年熊市底部的0.3已不远，利润空间压缩至历史性低位。

情绪面也达到极端状态。2月“比特币极地涡旋”期间，加密恐惧与贪婪指数一度跌至5，2月5日单日实体调整后损失达32亿美元，创历史纪录。

四大独立指标同时亮红灯，上一次发生此类情况时，比特币正处于筑底阶段。

矿工卖币，反而是利好？

这正是整个事件中最反直觉的部分。

过去，矿工抛售被视为利空——他们是比特币的“原生卖家”，持续抛压构成市场压力。但2026年的抛售性质完全不同：这些矿企卖出比特币后，并非被动求生，而是主动将资金注入AI基础设施。

例如，过去Core Scientific每月需卖出数百枚比特币以支付电费与运营成本。如今，凭借微软签订的长期合约及摩根斯坦利的信贷支持，即便计划年内出售剩余约2537枚比特币，也不再是“卖币求生”，而是战略性的资本重组。

MARA与Starwood的合资项目一旦落地，1GW数据中心产生的美元现金流足以覆盖全部支出。这意味着，原本最大的一批“天然空头”正在永久退出市场。

而比特币挖矿本身并未消失，只是角色转变。MARA的混合模式已指明方向：电价低时挖矿，AI需求高峰时切换为GPU计算。比特币成为电网的“灵活负载”与“保险机制”，AI负责盈利，挖矿负责兜底。

小结

2025年，比特币网络算力突破1Zetahash里程碑。短期内部分矿场转型AI可能导致算力增速放缓——如Cango已有31%算力下线升级。但这实为良性产能出清：低效矿工退场，留下的玩家更高效、更具韧性，网络安全性反而提升。

这不是矿工的投降，而是矿业的进化。

当挖矿退居副业，AI成为主业，比特币失去的是一批被迫卖币的矿工，赢得的则是一个更健康、更可持续的供给结构。

矿工手中的比特币虽已清仓，但电仍在，价值仍在，未来可期。

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