比特币挖矿亏本？矿工清仓转投AI，币安官网注册抢占转型先机

作者：Cathy，白话区块链

挖一枚比特币的成本为8.7万美元，但当前市场价仅为6.7万美元，意味着每产出一枚就净亏两万美元。这不是电费波动或手续费问题，而是实实在在的持续性亏损。根据Glassnode与MacroMicro的链上数据，这一现象已成现实——比特币挖矿在当前价格下，正沦为一门赔钱生意。

然而，矿工并未坐以待毙。他们做出一个令整个市场震惊的决定：不再以挖矿为主业，而是将电力资源全面转向人工智能（AI）数据中心建设，实现从“挖币”到“供算力”的战略转型。

矿工集体清仓，1.5万枚BTC去向何方？

Core Scientific是最早行动且最果断的企业之一。2026年1月，该公司一次性售出约1900枚比特币，套现1.75亿美元，并计划在第一季度内完成全部持仓清空。其位于德克萨斯州的矿场正逐步改造为高密度AI托管设施，目标是将1.3GW的电力容量全部切换至AI服务。

MARA的表现更为惊人。这家曾以“永不卖币”著称的公司，在2026年3月发布的10-K年报中悄然调整策略：旗下持有的53,822枚比特币全部授权可售。按当时市价计算，约合40亿美元的资产已从“战略储备”转变为可调配资金。随后，MARA与Starwood Capital达成合资协议，共同推进1GW AI数据中心项目落地。

最令人意外的是Cango。这家原为中国汽车金融平台的企业，于2024年底才进入比特币挖矿领域，却在2026年2月卖出4451枚比特币，占其储备总量的60%，套现3.05亿美元用于债务偿还与业务转型。更关键的是，公司已聘请前Zoom高管Jack Jin担任AI业务首席技术官（CTO），计划在全球范围内部署集装箱式GPU计算节点。从车贷平台到矿工，再到AI推理服务商，这种跨界速度堪称币圈奇观。

比特小鹿则展现出精准的战略布局。该公司在2月完成自有比特币持仓清零，创始人吴忌寒直言：“持仓为零不代表永远为零，当前需要流动性抓住电力与土地收购窗口。”与其他企业不同，比特小鹿一边清仓一边加速扩张——1月份比特币产量同比暴增430%，自营算力达到63.2EH/s，超越MARA，成为全球上市矿企中算力最强者。清空账面资产换来的是算力和基础设施的实质性跃升，可谓“壮士断腕”与“弹药上膛”兼具。

同样的电，给AI用值10倍

为何矿工们能如此统一地选择抛售？答案在于经济账的彻底重构。

随着比特币减半后利润被大幅压缩，挖矿利润率从巅峰时期的90%以上跌至盈亏平衡点附近。而与此同时，人工智能对电力与数据中心的需求呈指数级增长。据MarketsandMarkets预测，全球AI推理市场规模将从2025年的约1060亿美元增长至2030年的近2550亿美元。

摩根斯坦利研究指出，将1兆瓦电力从挖矿用途转为AI托管，估值溢价可达10倍以上。这并非夸张之词。目前，大型AI托管合同普遍为10至15年期，客户包括微软、Meta等顶级科技巨头，现金流稳定、可预测性强。相比之下，挖矿收入完全依赖币价波动，风险极高。

华尔街早已用资本投票。摩根斯坦利向Core Scientific提供5亿美元贷款额度，并附带可增至10亿美元的条款，这已不是对一家“加密公司”的支持，而是对其作为“数字基础设施运营商”的认可。TeraWulf与Cipher Mining因成功构建混合模式，被大摩评为“增持”；而曾经死守比特币不放的MARA，则因过度暴露于币价风险一度被降级。

资本市场传递出明确信号：企业的真正价值，不再取决于持有多少比特币，而在于掌控多少电力资源。

链上指标显示，底部可能正在形成

尽管矿工集体抛售引发市场担忧，但链上数据分析揭示了潜在的反转信号。

自2025年11月底起，算力丝带（Hash Ribbon）出现倒挂，至2026年2月已连续三个月维持该状态——这是历史上最长的矿工投降周期之一。上一次类似信号出现在2022年12月，当时比特币见底于15500美元。

截至3月初，30日均线逼近60日均线上方，复苏信号即将触发。同时，MVRV Z-Score在3月上旬稳定于0.43至0.49区间，该指标衡量市场价格相对于内在价值的偏离程度。历史数据显示，当该值进入0至1区间时，往往预示着战略性建仓窗口的到来。

Puell Multiple已降至0.6左右，表明矿工每日收入仅为年均水平的六成，距离2022年熊市底部的0.3已非常接近，利润空间已被挤压至历史性低位。

情绪面也极度悲观。2月“比特币极地涡旋”期间，加密恐惧与贪婪指数一度跌至5，单日实体调整后损失达32亿美元，创下历史纪录。

四个独立维度的指标同时发出警报，上一次发生如此集中信号时，正是比特币触底反弹的前奏。

矿工卖币，反而是利好？

这或许是本轮行情中最反直觉的逻辑。

过去，矿工抛售常被视为利空——他们是比特币的天然卖家，构成持续的抛压。但在2026年，这种行为的本质已完全不同。

这些矿企卖出比特币后，并非被动求生，而是主动将资金注入AI基础设施建设。例如，Core Scientific虽仍计划出售剩余大部分持仓（预计年底持币约2,537枚），但其背后已有微软长协合同与摩根斯坦利信用背书，不再是“被迫卖币”，而是“战略变现”。同样，MARA与Starwood的合作一旦落地，1GW数据中心产生的美元现金流足以覆盖所有运营成本。

换句话说，原本最大的一批“结构性空头”正在永久退出市场。他们不再通过卖出比特币来维持运转，而是通过提供算力服务获取稳定收益。比特币因此失去的是一批被动抛压，获得的却是更健康的供给结构。

此外，挖矿本身并未消失，而是演变为一种灵活负载模式：电价低时挖矿，AI需求高峰时切换为GPU计算。比特币在此过程中扮演“电网保险机制”角色，由AI盈利支撑，挖矿兜底。

小结

2025年，比特币网络算力突破1Zetahash里程碑。短期内部分矿场转型导致算力放缓（如Cango有31%算力下线升级），但这实则是一种良性产能出清：低效矿工退场，优质玩家留存，整体网络安全性反而提升。

这不是矿工的投降，而是一次深刻的产业进化。

当挖矿退居副业，AI成为主业，比特币失去的是一批被迫卖币的矿工，得到的却是一个更具韧性的生态系统。

矿工手中的比特币虽已售罄，但电仍在，算力仍在，未来仍在。

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