HYPE 37美元仍被低估？币安官网注册后可追踪其190美元潜力

作者：DCo (@Decentralisedco)；编译：深潮 TechFlow

HYPE的估值框架

根据现金流折现（DCF）模型分析，即便在当前熊市环境下，Hyperliquid代币HYPE的37美元现价仍被市场低估。预计到2028年，若公司营收稳步增长，其价格有望达到60美元，较当前水平上涨约62%。若核心升级提案HIP-3获得更广泛采用，潜在目标价甚至可能突破190美元。

从加密DEX到全球衍生品交易所

Hyperliquid正逐步演变为一个支持多资产类别的永续合约交易平台。其关键升级HIP-3于2025年10月上线，允许用户通过质押50万枚HYPE，在HyperCore上部署自定义市场。这些市场的手续费是核心市场的两倍，其中一半归部署方，另一半用于协议回购，形成可持续激励机制。

数据显示，上线五个月内，HIP-3总成交量已突破1000亿美元，未平仓合约量在3月10日达12亿美元，相较上月的2.6亿美元实现大幅跃升。过去两周，该模块占总交易量比重从8%上升至23%，目前近半数交易已发生在此类市场上。

伊朗战争：概念验证的关键时刻

2025年2月28日，美国与以色列对伊朗发动军事打击，传统金融市场休市期间，Hyperliquid上的石油挂钩永续合约迅速飙升5%。次周，WTI原油录得1983年以来最大单周涨幅，平台上相关合约24小时成交量超12亿美元，清算额达4000万美元。短短两周内，CL永续合约累计成交量从2亿增至60亿美元。

CME周一开盘确认了这一价格发现过程的有效性。该事件证明，代币化永续合约具备处理重大地缘政治冲击的能力，未来在黄金、股票指数及外汇等资产上同样具备广泛应用潜力。

CME 0DTE期权：HIP-3的TAM潜力

剔除利率产品和已有主导地位的加密品类后，股票指数、能源、金属、农业与外汇领域的日均可寻址交易量约为1.2万亿美元。此外，仅SPX的0DTE期权日均名义价值就超过1.2万亿美元，结合其他标的，估算每日总规模达1.5至2万亿美元。

若将这部分需求按30%转化率换算为永续合约等效量，加上原有市场，HIP-3的总可寻址市场（TAM）可达每日1.74万亿美元，展现出巨大发展空间。

情景分析：HYPE的未来价格预测

基于不同渗透率情景构建的三年期贴现现金流模型显示，即便在保守假设下，第3年企业价值也可达180亿美元，对应隐含价格约60美元。基准情景下，目标价为72美元；牛市情景可达124美元；极限情景则逼近190美元。

模型采用20%折现率和20倍终端乘数，反映加密协议风险与高增长预期。同时，流通供应量预计从2026年末的3.02亿枚稳定增长至2028年末的3.08亿枚，支撑长期估值逻辑。

为什么是Hyperliquid？

流动性集中是其核心竞争力。尽管曾有平台短暂超越，但因零手续费策略难以持续，三周内成交量崩溃，市场份额跌至不足10%。而Hyperliquid凭借深度流动性与高效执行，持续巩固领先地位。

更重要的是，它解决了传统金融无法满足的需求：全天候结算、无交易时段限制、支持交叉保证金、无需许可上架。这使其成为现有体系的有力补充，而非替代品。

结论：HYPE被低估

当前HYPE市销率仅为10至13倍，远低于CME的25倍、ICE的23倍和CBOE的22倍。作为首个实现全年营收9.6亿美元、无债务且具备协议回购机制的加密企业，其估值明显滞后于基本面发展。

随着市场对衍生品需求上升与技术迭代推进，无论是否实现最高渗透率，当前37美元的价格都具备显著吸引力。

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特别提醒：本文内容受@FalconXGlobal分析启发，作者持有HYPE仓位，不构成投资建议。

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