自合并以来以太坊供应量已增加超百万枚

合并后以太坊供应量增长超百万枚

根据2026年3月15日更新的数据显示，自合并完成以来，以太坊流通供应量增加了1,009,682.84枚，总量达到约1.2153亿枚，年化通胀率为0.24%。

数据解读

统计面板将供应量变化拆分为两个部分：合并后网络向验证节点发放的质押奖励累计3,013,633.69枚；而通过2021年8月实施的EIP-1559费用销毁机制，同期共销毁2,003,950.85枚。两者差额构成了过去3年181天间超100万枚的净供应增长。

左侧供应量图表清晰展现了这一轨迹。合并初期，网络高活跃度使销毁量超越发行量，曲线呈下降趋势；随着网络活动趋缓，通缩阶段发生逆转，供应曲线开始温和上升，目前保持0.24%的年增长率。

对通缩叙事的影响

市场曾普遍预期合并将成为以太坊结构性通缩的转折点——工作量证明向权益证明的转变大幅削减新币发行，而销毁机制持续减少流通量。在2024至2025年牛市期间，高昂的网络费用确实使销毁率超过发行量，推动供应进入负增长阶段。

当前0.24%的年化通胀反映了不同的网络环境。较低的交易费用意味着每区块销毁量减少，而质押奖励发行持续进行。当销毁速度放缓而发行如常时，结果便呈现温和的供应扩张而非收缩。

需注意的是，0.24%仍远低于合并前以太坊3%-4%的年通胀率，也低于比特币当前约0.85%的年发行率。从纯粹供应通胀角度比较，以太坊当前通胀水平低于比特币。

模拟工作量证明场景

数据面板包含工作量证明模拟功能，估算若未实施合并时当前的供应量。模拟显示，若维持原有发行机制，以太坊供应量将显著高于现有1.2153亿枚，这印证了合并对供应量的削减效应，即便计入当前轻微净通胀仍具显著意义。

质押背景分析

合并以来发放的301万余枚质押奖励代表着验证节点的收益。部分收益正通过新近宣布的7万枚质押计划及同期推出的机构质押工具被重新留存。以往作为运营成本离开大户资产负债表的收益，如今正通过质押而非抛售被重新捕获。

合并后百万枚的净供应增长，是仍在寻找平衡点的市场机制的阶段性结果。若下一扩张阶段网络活动与费用回升，销毁量可能再度超越发行量，推动供应重返通缩轨道；若活动持续平淡，则0.24%的增长率或将延续。供应轨迹始终追随使用需求，而非遵循固定章程。

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