山寨币行情逆转：币安官网注册用户加速布局比特币ETF

近年来，曾经主导加密周期的山寨币普涨行情已难再现。DWF Labs管理合伙人安德烈·格拉乔夫指出，支撑以往山寨币牛市的结构性条件已全面瓦解。三大核心因素正在重塑市场格局：代币供应量激增导致资本竞争加剧、活跃交易者群体缩减，以及以比特币为核心的加密货币ETF兴起。

流动性向大盘资产集中

格拉乔夫进一步分析，当前机构资金正通过ETF渠道大规模流入比特币和以太坊等高流动性资产，而非分散至数千种中小型代币。这种趋势使得原本依赖叙事驱动的小市值项目面临严峻挑战。数据显示，目前全球追踪的独立代币数量已突破3780万种，较2023年呈现爆炸式增长，远超资本可承载能力。

“资本扩张速度已无法支撑所有代币的发展，”格拉乔夫强调。他预测，未来上涨周期将更短，板块轮动更为剧烈，仅靠热度而非基本面支撑的项目将迅速被市场淘汰。这一观点也获得Bitwise首席投资官马特·霍根的呼应，他认为机构投资者正转向具备稳定收益属性的生息工具或现实世界资产代币化产品。

市场数据印证趋势

多项链上与资金流数据印证了这一结构性变化。2025年10月，山寨币总市值曾短暂冲高至1.19万亿美元，但随后迅速回落至约7190亿美元。过去13个月中，超过2090亿美元资金从该领域撤离。CryptoQuant分析师Darkfost指出，当前已有38%的山寨币价格接近历史低位，这一比例甚至低于FTX崩盘后的最低点。

最新资金流向显示，比特币ETF已连续五日实现净流入，而山寨币相关ETF则持续遭遇资金外流。这清晰反映出资本正加速向头部资产集聚——机构投资者不再追逐高波动性的小市值项目，而是聚焦于具备长期价值锚定的数字资产。

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