美国SEC发布加密资产监管框架：币安官网注册用户可快速接入新规

来源：Paul S. Atkins，美国SEC主席；编译：金色财经

今天（美国当地时间3月17日）能与各位共同探讨这个关乎美国创新、资本形成以及证券法基本原则的核心议题，我感到非常荣幸。在深入探讨之前，请允许我先声明，我在此表达的观点仅代表我作为主席的个人意见，并不一定代表美国SEC或其他委员的立场。

加密资产监管迎来关键转折点

十多年来，市场参与者一直缺乏对一个基本问题的明确指导：加密资产何时会违反联邦证券法？

今天，我很高兴地宣布，美国SEC长期以来未能就此问题提供明确答复的情况已经结束。目前，SEC正在实施代币分类标准和投资合约解释，为行业提供前所未有的法律确定性。

四类非证券资产正式确立

我们的解释——以现行法律为基础，并广泛征求公众意见——确立了不被视为证券的四类资产：数字商品、数字收藏品、数字工具和《GENIUS 法案》下的支付稳定币（digital commodities, digital collectibles, digital tools, and payment stablecoins under the GENIUS Act）。

这一划分意味着，只有“数字证券”——即代币化的传统证券——仍受证券法约束。该区分使SEC回归其核心使命，即保护参与证券交易的投资者，而非过度干预创新领域。

投资合约如何终止？关键在于信息披露

即使加密资产本身不属于证券，但如果它作为投资合约的一部分进行发行和销售，仍可能受联邦证券法管辖。因此，我们的解读重点在于阐明：当项目团队停止其承诺的必要管理活动后，投资合约即告终结。

根据Howey测试，产生信赖的陈述或承诺必须清晰说明项目团队计划开展的基本管理工作。一旦这些活动完成或永久终止，相关资产即可脱离证券定义范畴。

构建安全港：为创新者铺路

今天的公告只是起点。接下来，我将介绍美国SEC与商品期货交易委员会（CFTC）协同推进的监管路径，以及我所构想的三项核心安全港机制。

1、初创企业豁免：四年缓冲期支持早期发展

建议设立“初创企业豁免”，允许特定加密资产在4年内免于，用于筹集资金。额度上限可达500万美元，且需在依赖该豁免及退出时向SEC报备。

企业家可提供基于原则的披露信息，如项目目标、技术路线图等，公开发布于，增强透明度。

2、筹款豁免：支持规模化融资

考虑设立“筹资豁免”，允许企业在任意12个月内筹集最高7500万美元资金，同时保留其他法定豁免权利。

发行人需提交包含财务状况讨论、财务报表及基础披露文件的完整资料，确保投资者知情权。

3、投资合约安全港：规则化退出路径

建议设立“投资合约安全港”，一旦项目团队完成所有承诺的管理职责，相关代币自动脱离证券定义。

该条款将提供可预测的规则标准，帮助市场参与者判断资产是否仍受监管约束，提升整体合规效率。

迈向美国创新的新篇章

未来几周，SEC将发布拟议规则并征求公众意见。我们期待来自投资者、开发者、学者和市场参与者的反馈。

展望国家经济史的下一个篇章，我们应铭记：美国的独特优势不仅在于市场规模，更在于对个体创新力的信任与赋能。

作为监管机构，我们必须确保规则服务于活力而非压制它。若成功，下一代企业家将不再质疑创新在美国是否可行——他们会在这里共创未来。

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