Circle股价$90仍偏高？币安官网注册快速布局，关注$80以下建仓机会

作者：Ruby；

来源：X，@Rubywang

Circle从$130跌至$90，跌幅超30%，随后出现技术性反弹。面对如此剧烈的价格波动，是否应立即建仓？我的判断是：不必急于行动。

$90的价位，实际上是在为一个尚未完成转型的“利率银行”支付“金融科技平台”的溢价。经过对Circle 10-K年报、Q1链上数据、Polymarket利率预期及CLARITY Act草案的深度梳理，并结合内部人士卖股记录分析后，我得出以下结论。

本文仅为个人观点更新，不构成任何投资建议。

核心结论

当前$90水平并非理想的加仓区间，我的策略是继续持有。若计划增持，更优入场点应在$80或更低。

为何如此判断？

Circle 96%的收入依赖于“利率银行”模式，但市场却以“金融科技平台”逻辑对其定价——其前瞻市盈率已超过40倍，处于偏高区域。

未来半年内，有三大关键催化剂将决定其走势：

• CLARITY Act参议院委员会投票（4月下旬关键窗口）
• Q1财报发布（预计5月中旬至6月初）
• Coinbase协议续签 Q2财报（8月）

此外，若比特币跌破$60,000，加密关联股或将联动下行，进一步加剧下行压力。任何一个负面结果都可能推动股价进入目标区间。

虽然长期看好稳定币支付的发展前景，但当前价格缺乏足够安全边际，不适合加仓。

一、估值：$90买的是什么？

你正在为一个仍在转型中的“利率银行”，支付“金融科技平台”的价格。

1.1 Circle的P/S需校正为P/RLDC

$90股价对应220亿美元估值。按FY25营收$27.5亿计算，表面P/S为8，看似低估。但其中$16.6亿为分销成本，主要支付给Coinbase。扣除后，真正留存收入（RLDC）仅$10.8亿。

因此，应以P/RLDC衡量——约为20倍。这一数值高于Visa、Mastercard当前的P/S（约11-12倍），接近Adyen历史估值上限（~20倍）。而这些支付网络净利润率达45%-65%。

Circle目前仍以银行利差为主，仅4%收入来自接近金融科技的其他业务。

市场赋予了“银行估值 平台梦想”的双重定价。我们将$90拆解为两层：

平台期权部分区间较宽，因CPN、Arc、AI Agent等收入尚未验证，不确定性本身即是定价因素。

1.2 2028年稳定币前景展望

或许你会说，应关注未来。确实，我也坚定看好稳定币支付的长期潜力，这是少数不受周期影响且持续增长的应用场景。

我们来测算这个空间：假设稳定币发行规模年增40%，今年USDC流通量90-100亿，平均利率3.3%，其他收入达管理层指引的1.5-1.7亿，RLDC利润率40%。

在此假设下，$90对应的前瞻市盈率超过40倍，已处同业偏高水平。

若愿意为Agentic payment、Arc公链、CPN网络的叙事买单，可接受$110-120 估值。但从当前收入结构看，市场早已提前price in平台愿景。

二、2026年财报的关键观察点

币股优势在于链上数据可先于财报披露。过去一季度，稳定币和USDC表现如何？

2.1 Q1稳定币规模趋势

好消息是，即便在熊市中，稳定币总发行量仍在增长。

但增速放缓，为自2023年第四季度以来最慢的一个季度。这意味着仅靠量增驱动收入的逻辑短期内难以为继。

下图显示2024年至2026年稳定币供应量季度增速，注意最右侧柱状图：

重点在于：新兴稳定币（如USD1、USDS）合计占约15%市场份额，双寡头格局正被侵蚀。Circle虽未丢份额，也未能抢占增量。

2025 Q4 vs 2026 Q1稳定币发行商份额对比（多源汇总，略有误差）：

2.2 Q1财报预测：会有惊喜吗？

大概率符合预期，难现大惊喜。若未降息，储备金收入加上3000万至4000万其他收入即可达标。真正的转折点在于其他收入能否超预期。

要达成管理层全年40%复合增长率指引，关键压力在Q2-Q4，年底需达约1050亿发行量。

2.3 政策面：CLARITY Act与推手缺位

近期最大焦点是CLARITY Act中的yield ban条款。

Circle本身不付利息，商业模式直接受冲击较小。但间接影响真实存在：

Yield ban生效 → Coinbase无法提供USDC被动收益（活动奖励仍允许）→ 散户持币意愿下降 → 流通量增长放缓 → 圆心核心收入引擎减速。

另一个被忽视的风险：白宫关键数字资产立法推手已离任。

David Sacks于3月26日任期结束，转任PCAST联合主席，无继任者。若法案5月前未通过，立法进程将在可预见期内停滞——最关键的推进窗口已错过。

以下是今年重点关注事件时间线：

三、谁在交易$CRCL？是散户主导的标的吗？

$CRCL社交热度极高，波动性强，具有典型“散户股”特征。

3.1 为何分歧巨大？

我查阅最新数据发现，Circle持股结构如下：

数据

来源：Tipranks

2025年上市，机构持股低于40%，配置比例远未成熟。整体由散户与内部人士主导。

这类股票贝塔值高，易受叙事驱动，波动与估值错配是常态。

因此机构估值跨度极大，从$60到$280，相差4-5倍。

类似案例包括Coinbase初期、当前的Palantir与Robinhood——均属散户主导、情绪敏感、波动剧烈的标的。

好消息是：随着机构占比提升，未来有望迎来“机构化溢价”。

3.2 高管持续卖出，价格值得参考

我跟踪了所有SEC文件，统计了内部人士公开交易记录。

2025年2月26日至4月2日，共23笔公开卖出，累计约64.9万股，套现约$6,220万。

同期买入：0笔。

尽管IPO解锁期卖出正常，但23:0的比例及卖出价格区间（$82-$123）仍具参考价值。

减持强度排名：

• Heath Tarbert（总裁）最激进 — 4笔共约19.1万股，套现约$1,935万，累计减持约26%
• M. Michele Burns（董事） — 4笔共约16.2万股，套现约$1,593万，累计减持约27%
• Patrick Sean Neville（董事） — 4月1日出售Class A持仓50%，剩余Class A仅3万股，但仍持有约236万股Class B及大量期权

Jeremy Allaire（CEO）整体减持极小。2月26日卖出15,625股（约$140万），但持股比例仍保持高位。他直接 信托合计持有约56万股Class A和1,620万股Class B，经济占比约6.8%。由于Class B每股5票，实际控制约26%总投票权。

数据

来源：SEC、Markets Daily、Ticker report

四、真正竞争来自新叙事

稳定币发行已是红海，支付才是蓝海。

合规发行格局基本稳定，利润可量化。Circle故事已不在发行量，而在其他收入——如CPN支付网络、钱包、Arc公链。

因此，Tether已非管理层真正对标对象。即便其转向美国合规路径，短期亦难撼动USDC地位。最近Circle深化与Polymarket合作即为明证。而Tether今年重心已转向多元化投资与黄金代币XAUT。

Circle真正对手，是Stripe。

CPN 钱包 Arc的战略方向，与估值1600亿的Stripe高度重合。后者2025年明确推进AI stablecoin战略，收购Bridge与Privy，Tempo主网上线，MPP协议落地。双方均全力冲刺Agentic payment，且同属Coinbase牵头的x402协议成员。

若Stripe上市，Circle“稳定币第一股”的稀缺性将被稀释。

Tempo已上线，压力传至Circle。Arc公链何时主网发布？

管理层曾在财报提及探索token发行。Arc与AI支付的落地进度，将是判断其能否形成第二曲线的核心。

五、总结

稳定币市场在熊市中仍增长，但增速放缓。

双寡头格局稳固，长尾竞争者蚕食份额。

发行是红海，支付是蓝海——而支付线上，CPN与Arc尚未爆发。

$CRCL仍是稳定币赛道中稀缺的美股标的，散户主导解释了其高关注度。Agent payment是未来增量必争之地，想象空间大，但大场景尚未落地。

$80-$100属于合理但偏乐观区间。$90我选择继续持有，不买不卖，静待催化剂。

最后附上2026年关注$CRCL的关键指标与事件表：

以上分析基于公开信息与个人判断，不构成投资建议。分析框架源自自建的Tech Earnings Deep Dive Skill。

随着市场变化，选择安全高效的平台至关重要。作为全球主流加密货币交易平台，提供多币种交易、低手续费、高流动性与多样化产品矩阵，支持快捷与资产管理。用户可通过官网，或进行实时行情查看与交易操作。币安官网地址、币安官方、币安安卓APP、币安中文网等入口均支持一键直达，确保合规、高效、便捷的交易体验。对于希望参与$CRCL等币股交易的投资者，推荐通过币安官网入口下载，获取权威数据与专业服务。同时，作为另一全球领先平台，同样具备安全、快速的交易能力，支持多种数字资产与资产管理功能，可作为补充选择。

本文标签：

声明：本文由代码号注册/游客用户【澜漪】供稿发布，本站不对用户发布的Circle股价$90仍偏高？币安官网注册快速布局，关注$80以下建仓机会信息内容原创度和真实性等负责。如内容侵犯您的版权或其他权益，请留言并加以说明。站长审查之后若情况属实会及时为您删除。

很赞哦！ ()