Bernstein：云基础设施将在AI Agent重塑软件产业中占据主导地位

核心观点

基础设施提供商有望获得超额回报

软件行业的脆弱性差异巨大

伯恩斯坦将"控制平面"视为管理企业AI能力的关键基础设施

基础设施和平台即服务提供商有望从AI转型中获得最大收益

传统软件业务面临估值压力，但行业需求依然强劲

营收模式正转向消费定价和AI驱动的溢价层级

根据伯恩斯坦的分析，关于行业"软件消亡"的担忧被夸大了

伯恩斯坦的一项为期五年的全面预测分析了人工智能将如何从根本上改变企业软件格局。其核心论点是：AI代表着价值创造的演进，而非软件公司的灭绝事件。

伯恩斯坦分析的核心是"AI控制平面"概念——这是一个关键的基础设施层，用于协调AI应用、管理数据管道，并协调组织内自主软件代理的运行。

伯恩斯坦认为，控制平面的所有权将成为未来几年决定性的竞争优势。

该研究对预测AI影响将延迟的观点持相反立场，认为企业软件的转型已经展开。

基础设施提供商有望获得超额回报

伯恩斯坦的分析指出，云基础设施公司将是主要受益者——特别是提供基础设施即服务和平台即服务解决方案的供应商。对专用GPU资源和传统计算能力的需求持续急剧攀升。

随着"代理AI"——旨在独立追求目标的自主软件系统——获得更广泛的企业采用，这一增长轨迹预计将变得更加陡峭。这些智能代理需要大量的基础设施才能有效运行。

数据库领域预计也将同步扩张。伯恩斯坦预计，从传统本地系统向云原生和AI优化的数据库架构的迁移将加速。

该公司认为，这种转变并非市场收缩，而是主导技术公司可触及市场的扩张。

软件行业的脆弱性差异巨大

伯恩斯坦明确区分了高风险软件类别和具有持久竞争地位的类别。依赖永久许可模式的传统产品确实面临利润率压缩的压力。

MSCI世界软件和服务指数年内跌幅超过20%，表明投资者普遍对AI驱动的颠覆感到焦虑。伯恩斯坦将此次抛售描述为不分青红皂白的。

根据该公司的框架，AI并未摧毁软件需求，而是重新调整了定价动态。例如，IT服务计费正从按小时计费转向基于结果的补偿模式。

那些能够证明AI功能能够推动现有客户使用量显著扩大的软件供应商，可能会更快地恢复市场信心。

行业观点也强化了这一看法。Yuki的首席执行官Ido Arieli Noga认为，AI代理不会取代数据基础设施，而是依赖于它。他警告说，AI代理部署的激增可能会引发基础设施消耗的激增，因为AI系统会产生持续的查询负载。

伯恩斯坦承认其展望中存在一个重大脆弱点：如果计算和能源成本急剧上升，AI基础设施建设的单位经济性可能会大幅恶化。

该公司强调，除了传统的收入增长指标外，当前相关的绩效指标还包括使用渗透率、AI功能附加率和基于消费的经常性收入。

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