Strategy股价本周第二次大幅飙升

周三，MSTR股价一度飙升13%，延续了自周一迈克尔·塞勒公布Strategy公司新版“数字信用资本框架”以来的反弹势头。该股于7月1日收于97.22美元，较6月26日创下的两年低点82.31美元大幅回升，此前该股在6月初从130美元区间经历了一轮深度回调。

该框架的实际作用

Strategy公司采用数字信用资本框架，旨在强化其系列优先证券、增强流动性、保持长期敞口，并为股东创造长期价值。该方案包含多个组成部分：董事会已授权最高10亿美元的优先证券回购和10亿美元普通股回购，但这两项计划均不强制公司执行；在股息方面，浮动利率A系列永续展延优先股的股息率已从每年11.5%提高至12%。

然而，最关键的要素是比特币货币化计划。对于一家以“囤积比特币、永不卖出”为标志性承诺的公司而言，董事会批准出售比特币以支付优先股股息、补充现金储备或为回购提供资金，显然是一种策略转变——即便Strategy公司仍坚称比特币是其“主要国库储备资产”。该授权涉及的比特币金额上限为12.5亿美元，约合20,800枚比特币，相当于Strategy公司所持847,363枚比特币总量的约2.5%。Strategy公司表示，目前持有约25.5亿美元的美元储备，塞勒称这些储备“应能覆盖17.4个月的股息支付”，并承诺至少维持12个月的覆盖。

战略转向，抑或只是审慎管理？

在塞勒的领导下，Strategy公司一直沿着一条雄心勃勃的持续增持之路前行，通过股权和优先证券融资，将自己定位为比特币长期潜力的杠杆化代表。新框架标志着对这一“只增持”立场的背离。首席财务官安德鲁·康表示，这一结构为Strategy公司提供了灵活性，使其在货币化比特币比发行普通股更为可取时能够灵活操作——这一点至关重要，因为当股票交易价格接近净资产价值时，发行普通股可能会给股东带来压力。

新政策还让董事会更加清晰地掌握了将比特币持仓作为财务资源而非静态储备的运用方法，这可能会影响其他公司对其自身国库框架中加密资产的思考方式。这种操作究竟是纪律严明的资本管理，还是长期比特币最大化主义主张出现了裂痕，如今已成为投资者之间争议的焦点。

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