Hyperliquid 鼓励投资者在公司上市前进行交易

Hyperliquid政策中心与trade[XYZ]联合向SEC提交意见信

8月18日，Hyperliquid政策中心（HPC）与trade[XYZ]共同向美国证券交易委员会（SEC）提交了一封意见信，敦促该机构围绕所谓的“IPO前永续合约”（IPOPs）构建监管框架。此举标志着去中心化金融平台为推动链上产品融入美国监管主流所做出的最直接努力之一。

什么是IPOP？

该意见函旨在回应SEC关于推动美国首次公开募股（IPO）流程现代化的意见征集。两家机构提议将IPO前永续合约（简称IPOPs）作为上市前的一种潜在价格发现工具。

这是一种现金结算的衍生品工具，其标的物为预期中的上市公司，结算时使用USDC而非交割任何实际股票。该合约不赋予持有者任何所有权、投票权，也无权获得实际IPO中的任何配售份额。

两家机构列举了在Hyperliquid平台上已完成的五个trade[XYZ] IPOP市场，包括Cerebras、SpaceX、SK海力士以及长鑫存储技术。

Hyperliquid的IPO前市场累计交易额已约达14.6亿美元，截至6月初，未平仓合约量约为1.06亿美元。两家机构援引这一记录，作为市场真实需求的证据。

在对比中，美国IPO的定价较前一日的IPOP市场价格低10.8%至38.4%。两家机构认为，这一价差表明这些合约能够在公开上市前提供有意义的定价信号。

监管诉求

该提案呼吁SEC和美国商品期货交易委员会（CFTC）明确与股权挂钩的永续合约的监管属性。核心问题之一在于，这些产品应被归类为证券期货还是基于证券的互换。

在缺乏明确规则的情况下，平台和市场参与者可能面临适用监管要求的不确定性。

HPC与trade[XYZ]建议制定覆盖合约条款、杠杆、清算水平以及结算程序的规则。他们还提议为新市场设立准入标准，并制定防范操纵及其他交易风险的保护措施。

两家机构进一步建议采用分阶段的监管结构，最终可在满足特定监管条件的前提下，允许美国散户投资者参与。

与华盛顿的持续互动

此次请愿建立在与华盛顿方面此前沟通的基础之上。Hyperliquid政策中心于2026年2月成立，由CEO Jake Chervinsky领导，并于7月14日与SEC的加密任务小组会面，就更广泛的永续市场进行了讨论。最新的这份意见函通过提出具体的规则建议，将这一对话推向了更深层次。

此番推动正值美国监管机构已在更广泛地重新思考其对永续产品的态度之际。2026年5月下旬，CFTC批准了首个在CFTC监管交易所上市的永续期货合约，这是一种以现货价格为基准的现金结算永续衍生品。这一监管势头是否会延伸至与股权挂钩的IPO前合约，仍有待观察。

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