灰度更新Zcash ETF申请文件，DCG子公司考虑斥资1.1亿美元购入ZEC

灰度提交第四版修正案，拟将Zcash信托转换为ETF

灰度已提交第四版修正案，计划将其Zcash信托转换为交易所交易基金，同时披露数字货币集团旗下子公司正考虑投资约20万枚ZEC，按当前价值计算约为1.1亿美元。

摘要

灰度提交第四版修正案，拟将Zcash信托转换为在NYSE Arca上市的ETF。数字货币集团旗下子公司正考虑投资约20万枚ZEC，价值约1.1亿美元。相关讨论不具有约束力，投资者最终可能购买更多、更少或完全不购买份额。该文件还涉及Orchard漏洞及后续的Ironwood升级。

根据8月18日向美国证券交易委员会提交的声明，灰度计划将转换后的信托份额以现有ZCSH代码在NYSE Arca上市，但需待注册生效。最新修正案还指出，灰度母公司数字货币集团旗下子公司DCG International Investments Ltd.为潜在投资者，该公司正就购买约20万枚ZEC敞口的份额进行讨论。当前Zcash交易价格约为555美元，该拟议投资金额约合1.11亿美元。灰度强调，目前尚未达成具有约束力的购买协议，最终交易（若达成）可能与讨论中的金额存在较大差异。文件指出：“由于这些讨论并非具有约束力的协议或购买承诺，潜在投资者可能决定购买更多、更少或完全不购买份额。”

灰度Zcash ETF将转换现有投资产品

该修正案推进了基于灰度现有Zcash投资工具的转换流程，该工具使投资者无需直接持有加密货币即可获得ZEC敞口。灰度于5月提交转换申请，拟将ZCSH从现有的场外交易结构转移至NYSE Arca。信托将继续持有ZEC，其公开交易的份额将为投资者提供底层加密货币价值的敞口。根据后续对文件的审查，截至3月31日，该信托持有391,103.89枚ZEC，价值约9940万美元。Coinbase Custody被列为托管人，纽约梅隆银行为管理人，CoinDesk Zcash价格指数为定价基准。最新SEC文件显示，截至6月30日，信托的主要市场资产净值已增至约1.5525亿美元，主要市场每股净资产值为32.15美元。根据拟议的ETF结构，授权参与者可以1万份为单位（灰度称为“篮子”）购买和赎回份额。一旦注册生效并完成NYSE Arca上市，信托计划持续发行份额。灰度文件指出，投资目标仍是让ZCSH份额的价值（基于每股持有的ZEC数量）在扣除费用和负债后，跟踪信托所持加密货币的价值。

DCG International Investments的可能购买将为该产品增加一位重要投资者，但灰度尚未提供讨论的时间表，也未说明该子公司是否已承诺投入资金。

Zcash ETF文件现已包含Orchard漏洞

除投资披露外，灰度还扩大了注册声明，以说明今年早些时候影响Zcash的安全事件。该问题涉及Zcash的隐私交易池Orchard中的一个漏洞，该漏洞可能允许攻击者创建伪造的ZEC，且不会留下新增供应量的公开记录。在发现漏洞后，开发者于6月部署了紧急网络变更。尽管Zcash团队表示未发现该漏洞被利用的证据，但Orchard的隐私特性意味着开发者无法最终证明从未创建过伪造的ZEC。这种不确定性对于旨在持有ZEC的投资产品尤为重要，因为任何隐藏的通胀都可能影响加密货币的流通供应量，进而影响信托所持资产的价值。Zcash开发者随后准备了Ironwood升级以解决剩余的供应问题。据报道，在激活前，Ironwood计划于7月28日在区块3,428,143处实施，并引入了一个单独追踪的隐私池，以及控制资金从旧Orchard池流出的规则。该升级包含一个“供应闸门”，旨在防止离开Orchard的ZEC数量超过合法进入的数量。该机制并未识别单个伪造代币，但提供了一种方法，如果早期漏洞被利用，可以限制任何隐藏的过剩供应量。Zcash创始人Zooko Wilcox在分叉前也解释说，旧Orchard池将被有效封存，而资金可以根据网络会计规则通过闸门流出。当Ironwood于7月28日激活时，Zcash用一个经过正式验证设计的新隐私池替换了有漏洞的池。Orchard停止接受新的隐私转账，但仍可提现，用户开始将资金转入Ironwood。根据当时引用的数据，激活后不久，超过4万枚ZEC已转入新池，而约360万枚ZEC仍留在Orchard中。

ZEC因Ironwood解决供应问题而回升

在最新的ETF修正案之前，Orchard漏洞已经引发了市场的剧烈反应。该漏洞于6月公开后，ZEC面临压力，因其隐私设计导致开发者无法明确排除隐藏通胀的可能性。Dragonfly管理合伙人Haseeb Qureshi当时表示，其公司继续持有ZEC，而密码学家Wei Dai则认为，老练的攻击者可能已将伪造代币保留在隐私系统内并逐步转移。到7月，市场关注点转向Ironwood及其控制供应风险的努力。ZEC于7月10日升至500美元以上，期货未平仓合约达到约10.2亿美元，交易者在网络升级前调整仓位。激活前市场状况仍波动较大。ZEC随后因杠杆清算增加和交易者等待分叉而回落至500美元附近，在Ironwood上线前四天测试了该心理支撑位。ZEC目前交易价格接近555美元，过去24小时上涨近10%。在此价位，该加密货币市值约为94亿美元。现有ZCSH投资产品的交易量尚未回到2025年末峰值。根据数据面板，2025年11月交易量曾超过2300万美元，但自6月以来一直低于500万美元。

灰度仍有多种山寨币基金在SEC审理中

灰度提交第四版Zcash修正案之际，这家资产管理公司继续重组其山寨币交易所交易产品线。8月7日，该公司撤回了拟议的Cardano、Hedera和Polkadot ETF的注册声明。三份RW表格文件在190秒内相继提交，灰度表示这些注册均未生效，也未发行或出售任何证券。据报道，在撤回后，SEC记录中仍显示灰度对Zcash、Bittensor、Aave、BNB和NEAR的初步注册申请处于不同阶段。Zcash在7月31日收到第三版修正案，随后于8月18日提交了最新的第四版修正案。其他灰度山寨币产品已进入市场。灰度Avalanche质押ETF于3月上市交易，注册生效时管理资产约555万美元。灰度也在今年早些时候将其Hyperliquid产品通过了多次SEC修正案。到5月，拟议的GHYP基金已达到第三版修正案，该资产管理公司正致力于推出与HYPE挂钩的交易所上市产品。SEC随后于6月2日宣布灰度Hyperliquid质押ETF注册生效，而灰度在8月18日提交最新文件后，Zcash注册仍处于修正案阶段。

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