埃利奥特增持德国电信头寸，敦促公司放弃与T-Mobile的合并

核心亮点

激进对冲基金 Elliott Investment Management 已持有德国电信（Deutsche Telekom）的股份，并敦促这家电信巨头放弃与 T-Mobile US 合并的计划。

实现完全估值复苏的条件

据彭博社报道，激进投资者 Elliott Investment Management 已建仓德国电信，并敦促该公司放弃拟议的与 T-Mobile US 合并的交易。这一消息促使 T-Mobile US 周三股价上涨 2.82%，收于 187.30 美元；而德国电信股票在周四法兰克福市场开盘时上涨 1.5%。

Elliott 呼吁德国电信放弃对 T-Mobile US 的全资收购计划，转而将资金用于更实质性的股票回购计划，从而直接向股东返还价值。

德国电信首席执行官 Tim Hoettges 自 2026 年 4 月以来一直倡导与 T-Mobile US 进行完全合并。这家德国电信 conglomerate 目前拥有美国无线运营商约 53% 的股份。如果实现完全整合，这将成为全球市值最高的无线运营商。

在 Elliott 介入之前，这笔拟议的交易已经显示出麻烦的迹象。根据 Semafor 于 7 月下旬发布的一份报告，T-Mobile US 管理层告知德国电信，他们不再支持这笔约 3000 亿美元的合并交易，理由是股东担忧和监管障碍。

美国监管机构预计将强制要求 T-Mobile 的收益必须保留在美国境内，作为批准交易的前提条件，这将削弱该交易背后的许多战略理由。

Elliott 应对战略不确定性

摩根大通股票分析师 Akhil Dattani 指出，仅仅是激进投资者介入的谣言就足以推动股价波动。他认为，鉴于每股收益的双位数增长，德国电信被严重低估，但受到他所谓的“独特的战略悬置组合”的拖累。

Dattani 解释说：“激进主义可能会迫使德国电信解决这一争论，要么承认其合并兴趣并进而阐述交易逻辑，要么正式排除交易。”他维持对该股票的“超配”评级。

德国电信此前已宣布计划在本财年回购高达 50 亿欧元（约合 58 亿美元）的股票，约占流通股的 4%。Dattani 建议，扩大这一举措虽然能提供财务收益，但无法独立解决困扰股价的战略模糊性。

实现完全估值复苏的条件

Dattani 表示，要对德国电信进行完全重新估值，可能需要管理层要么完全放弃 T-Mobile 交易，要么向投资界提供令人信服的战略理由。该公司还需要解决一系列独特的以美国为重点的挑战，包括新兴的基于卫星的竞争、无线行业趋势、相对有限的光纤网络存在以及即将进行的频谱许可证拍卖的高昂时间表。

在过去十二个月中，德国电信在法兰克福交易所下跌了约 9%，导致其市值约为 1380 亿欧元（约合 1600 亿美元）。

Elliott 尚未公开披露其在德国电信头寸的具体规模。德国证券法规要求，当投资者的持股比例达到或超过公司流通股的 3% 时，必须提交披露文件。此类监管文件将代表 Elliott 实际持股规模的初步官方确认。

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