“让你的律师来”：Robinhood在AMC股票代币问题上毫不退让

Robinhood 拒绝停止交易 AMC 股票代币，首席法务官回怼：“让你们的律师来，我们会给他们上一课”

Robinhood 拒绝了娱乐巨头 AMC Entertainment 要求其停止交易与该股票挂钩的代币的要求。该公司首席法务官丹·加拉格尔（Dan Gallagher）向剧院连锁公司发出挑战，称将应对其法律威胁。

加拉格尔在社交媒体平台 X 上回复 AMC 首席执行官亚当·阿伦（Adam Aron）时写道：“发送你们的律师过来，我们会给他们好好上一课。”

作为美国证券交易委员会（SEC）的前委员，加拉格尔表示，Robinhood “对美国证券法略知一二”，并且绝不会“DECIST”（注：此处为阿伦原文中的拼写错误，正确应为 CEASE AND DESIST）。他特意重复了阿伦要求书中的这一拼写错误。

Robinhood 首席执行官弗拉德·特涅夫（Vlad Tenev）转发了该帖子，并补充道：“我们坚定支持股票代币。”

AMC 指控 Robinhood 违规发行证券

阿伦指责 Robinhood 营销一种伪装成 AMC 股票但未遵守美国证券法的证券产品。他质疑其使用泽西岛发行人的做法，并认为这些代币削弱了股东权利以及公司对融资的控制权。

阿伦在信中写道：“我在此呼吁你和 Robinhood 自愿停止交易 AMC 股票代币。如果不这样做，我们已经委托高薪的证券法律顾问评估是否可以强制你们停止。”

“停止并终止”（Cease and desist）信通常要求对方停止涉嫌违法的活动（如侵犯版权），并警告若继续将面临法律诉讼。

阿伦还表示，AMC 将就此事向 SEC 提出关切，但并未宣布已提起法律诉讼或 SEC 调查。

代币化股票的兴起与监管争议

代币化股票是基于区块链的资产，追踪或代表上市公司的股份。据 CoinGecko 数据，这类资产近期人气高涨，2026 年第一季度现货交易量达到 151 亿美元。

Robinhood 的披露文件将这些代币描述为由 Robinhood Assets (Jersey) Limited 发行的债务证券。它们提供对股价的敞口，但不拥有底层股份的所有权，也不享有针对 AMC 等公司的权利。披露文件指出，这些代币未在美国证券法下，不得在美国境内或向美国人士提供、出售或交付。

法律专家观点：AMC 胜诉难度较大

现实世界资产代币化平台 tx 的法律顾问 Ashley Ebersole 告诉 Decrypt，目前没有明显的美国证券法切入点。“从法律角度看，这里没有明显的美国证券法角度可以追究。”他指出，这些产品主要在离岸分发，且未出现在 Robinhood 的美国应用中。

Ebersole 补充道：“两个最有力的潜在起诉角度可能是：如果 AMC 指控其商标被滥用，超出了公共公司商标通常享有的‘合理使用’范围；或者他们声称追踪代币创建了并不存在的与 AMC 的错误关联。”

Ebersole 表示，Robinhood 可以通过明确标识这些产品为未经 AMC 背书的追踪代币、限制其品牌使用方式，或主张其对公司名称的使用属于合理使用，来反驳这些指控。

迈阿密加密货币律师 Russell Klein（在 X 上名为 @CryptoEsq）认为，清晰的披露信息区分代币与股票，可能会限制 AMC 的选择权。“我认为，如果他们通过免责声明和条款明确指出，这不是公司股票的替代品，而是一种衍生品，那么除了发出法律威胁和游说监管机构外，他们没有其他法律 recourse（救济手段）。”Klein 告诉 Decrypt。

他认为，AMC 没有任何财产权阻止第三方创建与其股票挂钩的金融工具，而且商标法允许使用公司标志来识别该公司。“对我来说，关键在于：他们是否在误导投资者，使其误以为这些代币就是股票或拥有相应的权利？我怀疑交易者真的认为他们能参加股东大会投票之类的。”他说，“但即使如此，如果您处于正确的司法管辖区，您甚至可能与代币化公司股票的公司达成协议，在不违反转让规则的情况下赎回这些代币以换取真实股票，从而真正获得该公司的股票。”

行业声音：促进而非破坏资本市场

Arcus 的首席法律顾问 Daniel Lasko 也对 AMC 阻止此类产品的能力表示怀疑。Arcus 是与 Robinhood 合作在其以太坊 Layer-2 网络 Robinhood Chain 上构建的去中心化交易所。Lasko 告诉 Decrypt：“如果你是一家上市公司，我认为从证券法的角度来看，你对人们如何将你的公开交易股票包装成金融产品并没有太多的控制权。”

他将这种安排比作投资经理将某公司股票纳入 ETF，指出许多担忧源于对代币化股票本质的不完全理解。

Lasko 还驳斥了阿伦关于这些产品损害美国资本市场的说法，认为它们实际上可能吸引此前无法进入的国际投资者。“我觉得这有点本末倒置，”他说，“这实际上是在促进更多资金流入美国资本市场。”

去年夏天，Robinhood 为欧洲客户推出了代币化股票交易。同年 7 月，OpenAI 曾反对使用其名称的代币，称其既未与 Robinhood 合作，也未批准股权转移。当月晚些时候，尽管存在争议，特涅夫仍为该业务的进一步扩张进行了辩护。

如今，AMC 的异议将这个日益增长的代币化股票业务推向了另一家不愿配合的公司面前。

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