NuScale Power（SMR）股价暴跌，瑞银下调至“卖出”评级，警告未来可能下跌40%

核心要点

瑞信（UBS）将NuScale Power (SMR) 的评级从“中性”下调至“卖出”，目标价从10美元降至6美元。股价在降级后下跌约9.4%，逆转了此前由AI相关电力投机推动的涨幅。瑞信分析师Jon Windham指出，漫长的建设时间表和缺乏具有约束力的客户协议是主要风险信号。该公司预计2026年至2028年期间现金净流出总额约为7亿美元，预计盈利要到2030年之后才能实现。其他担忧包括与田纳西河谷管理局（TVA）的开发停滞以及RoPower计划面临的复杂情况。

市场定价超越业务发展

NuScale Power (SMR) 周五出现显著下跌，原因是瑞信将其评级从“中性”下调至“卖出”，同时将目标价从之前的10美元降低至6美元。盘前交易显示，公告发布后股价立即下跌4.4%，常规交易时段损失扩大至9.4%。

此次评级下调紧随本周早些时候短暂的上行势头之后，这得益于投资者对人工智能基础设施及其相应电力需求的狂热。随着根本性挑战重新浮现，获利了结加速。

据瑞信分析师Jon Windham称，该公司长达五年或更久的漫长开发时间表构成了重大逆风。他强调，竞争对手已经转入积极建设阶段，而NuScale仍在寻求确定的客户协议。

在Windham的基本情景中，到2028年只有一座NuScale设施破土动工。相对于当前股票交易倍数中隐含的预期，这是一个相当谨慎的预测。

财务消耗与收入预测

根据瑞信的估计，NuScale在2026-2028年期间面临累计负现金流，总额约为7亿美元。预计收入将从2028年的1.85亿美元增长到2030年的9.24亿美元，复合年增长率为123%。

即使有如此巨大的收入轨迹，分析表明，净正收益在2030年之前不会出现。瑞信计算得出，当前的市场定价意味着2028年的EBITDA为1.24亿美元，与其内部预测的仅2900万美元形成鲜明对比。

华尔街预期与瑞信财务模型之间的这种巨大脱节构成了其看跌立场的基础。修订后的6美元目标价表明，从近期交易水平来看，潜在下行空间约为40%。

Windham还引用了与田纳西河谷管理局讨论进展甚微，以及影响RoPower项目的困难，这些因素可能会进一步拉大投资者假设与运营结果之间的差距。

市场定价超越业务发展

抛售凸显了投资者日益增长的焦虑，即NuScale的市场估值已远远超过其商业进展。该组织目前收入微薄，且没有任何具有约束力的购电承诺。

NuScale已获得监管批准并完成了大量的设计工程，这可能使该公司在电力公用事业公司和超大规模数据中心运营商最终选择小型模块化反应堆供应商时处于有利地位。

然而，当前的投资论点取决于获得大量合同和安排项目融资。任何将技术能力转化为创收项目的延迟都可能会加剧对股价的下行压力。

自年初以来，SMR已下跌23.71%。日均交易量约为3200万股，技术指标目前发出卖出信号。

该公司的市值目前徘徊在48亿美元左右。

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