巴西信用卡债务现已成为规模达1亿美元的链上产品

BlackOpal LiquidStone II 基金资产管理规模突破 1 亿美元大关

@blackopal_fi 旗下的 LiquidStone II 基金资产管理规模（AUM）已突破 1 亿美元，这标志着新兴市场信贷领域现实世界资产代币化（RWA）的一个重要里程碑。该基金的接收凭证代币为 nOPAL，在多链部署中，其资产管理规模估计在 1.005 亿至 1.058 亿美元之间，具体分布在 Plume 主网、以太坊、BNB Chain、Solana 和 Avalanche 等网络。

基金运作机制

该基金旨在连接全球资本与新兴市场信贷，主要目标锁定巴西的信用卡应收账款，即发卡机构向商户支付的待付款项。BlackOpal 以折扣价购买这些债务并进行代币化处理，使商户能够立即获得现金，而无需等待数月才能收到信用卡付款。当 Visa 或 Mastercard 自动将全额款项支付给 BlackOpal 时，代币将以面值赎回，投资者则从中赚取利差收益。

为了对冲货币风险，基金通过非交割远期合约（NDF）将汇率风险对冲回美元。LiquidStone II 将应收账款策略与链上流动性部分相结合，后者由受监管且每日可赎回的工具组成，以确保流动性和组合性。应收账款的购买结构被定义为“真实出售”，所有权通过巴西中央银行的 C3 登记处进行。收款流程通过 Visa 和 Mastercard 的结算基础设施自动路由，从而消除了对商户还款的依赖。

Plume Vaults 与现实世界资产的宏观图景

Plume (@plumenetwork) 的仪表盘显示，BlackOpal LiquidStone II 金库的年收益率（APY）为 10.93%，总锁仓价值（TVL）约为 1.052 亿美元。与许多需要身份验证的机构级 RWA 产品不同，nOPAL 允许无需 KYC（了解你的客户）的存款，且不收取赎回费用，使其更面向原生 DeFi 用户。

Plume 的定位特色在于强调生息信贷产品，而非像代币化国债那样纯粹等同于现金的工具，并且有意识地跨多个网络扩展，而不是局限于单一网络。Plume Network 于 2025 年 6 月启动主网，首日即部署了 1.5 亿美元的现实世界资产。此后，nOPAL 金库已成为其按 TVL 计算的最大产品之一。

然而，该结构并非没有风险。信用卡应收账款存在违约风险，巴西的宏观经济状况、利率政策以及消费者支出模式都会影响基础资产的质量。BlackOpal 的前身产品 LiquidStone 采用相同的方法论，实现了零违约的高风险调整后收益。

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