机构投资者在市场回调中坚守加密持仓，比特币ETF资金流出与真实配置背离

最新发布的《机构加密资产采用报告》揭示了一个关键现象：在加密市场经历约50%的深度回调期间，主流机构投资者并未大规模撤离，反而保持甚至增加了其数字资产配置。

机构持仓韧性凸显

Bitwise对15家大型机构（包括捐赠基金、养老基金、主权财富基金及多家族办公室）展开调研，结果显示，在2025年10月至2026年4月期间，没有任何一家机构削减其加密资产头寸。这些机构管理的资产规模从数亿至数百亿美元不等，其加密资产占比普遍位于0.5%至13%之间，多数集中在1%至2%区间。

值得注意的是，部分机构在市场低迷阶段仍选择增持，显示出较强的信心。他们的投资策略不仅限于交易所交易基金（ETF），还包括直接持有比特币、参与风险投资以及通过私募对冲基金等方式布局，形成多元化敞口。

比特币主导地位稳固

所有受访机构均配置了比特币，普遍将其视为首选、最大且最长期持有的数字资产。部分机构还将比特币与黄金搭配作为避险组合的一部分。相比之下，以太坊和索拉纳等智能合约平台相关资产的配置则呈现较大差异，更多被视为高风险技术押注。

这些机构表示，是否退出此类资产并非由价格波动决定，而是取决于底层逻辑是否失效、监管环境是否剧变，或整个行业声誉是否受损。单纯的市值回落并不构成减仓理由。

ETF资金流出与真实持仓背离

尽管市场数据显示，2026年6月25日现货比特币ETF遭遇6.917亿美元资金流出，次日再流出4.445亿美元，第二季度成为产品面临压力的高峰，但这一趋势并未反映真实机构行为。

日期	ETF资金流出（美元）
2026年6月25日	6.917亿美元
2026年6月26日	4.445亿美元

Bloomberg分析师James Seyffart指出，虽然对冲基金与散户是主要的卖出力量，但长期机构配置者在回调中表现出高度稳定性，甚至在低位加仓。13F表格数据也支持这一结论。

然而，13F报告存在局限性：仅要求管理超1亿美元资产的基金经理每季度提交一次，且披露周期长达45天，无法捕捉实时变动或零售级持仓。此外，部分机构会主动设计结构以规避披露义务，导致数据低估实际持有量。

Bitwise强调，本研究样本仅为15家机构，属于最低限度估算，不代表全市场情况。但其结果清晰表明：表面的资金流出与实质的机构持仓扩张之间存在明显错配。

术语解释：13F表格

13F表格是美国证券交易委员会（SEC）规定，管理至少1亿美元资产的机构需提交的季度申报文件，用于公开其特定证券持仓。但该报告不涵盖全部投资工具，也不包含非上市产品或个人投资者头寸，因此存在信息滞后与遗漏。

对于机构而言，资产价格下跌本身不是退出依据。真正的决策触发点在于投资逻辑是否持续有效、监管政策是否发生根本转变，或行业整体信任度是否崩塌。

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