摩根大通：比特币空头平仓或强化支撑力，超黄金潜力显现

摩根大通研究团队由Nikolaos Panigirtzoglou领衔，提出一个关键假设：若投资者在现货比特币交易所交易基金（ETF）中平仓看空头寸，比特币的资产支撑力或强于黄金。这一判断基于两者在持仓结构上的显著差异。

ETF持仓结构揭示潜在动能

目前，贝莱德iShares比特币信托基金（IBIT）的空头兴趣量维持在年度高位附近，而SPDR黄金份额ETF（GLD）的空头持仓则低于历史均值。这表明市场对黄金的看空情绪较弱，而对比特币的下行担忧仍较普遍。

此外，IBIT的看跌期权与看涨期权未平仓合约比率高于GLD，反映投资者对比特币基金的下行保护需求更强烈。分析师指出：“这种对比凸显了比特币整体仍处于更具怀疑色彩的持仓背景。”

空头平仓或带来额外买入压力

摩根大通认为，若对冲需求下降，此类持仓结构将对市场形成利好。当投资者平仓空头头寸时，需买回借入的股份，从而产生实际的买入行为。同时，期权对冲减少也可能促使做市商重新平衡头寸，进一步推升价格。

资金流向与宏观背景

美联储7月会议后，比特币与黄金ETF均迎来资金流入，反映出投资者重返“货币贬值交易”——通过配置稀缺资产抵御通胀、货币疲软和债务风险。然而，该趋势随后趋缓。

摩根大通分析称，比特币需求承压主要源于经通胀调整的债券收益率上升，以及参议院未能推进《CLARITY法案》带来的政策不确定性。

相比之下，黄金ETF已完全恢复2026年流出的资金规模，而比特币ETF仅恢复约一半。这一差距意味着，若未来需求回暖，比特币具备更大的反弹空间。

链上数据释放积极信号

链上指标显示，短期持有者（即持币时间少于180天）的比特币资产已连续近一个月处于盈利状态。据CryptoQuant贡献者Darkfo统计，约有1680亿美元的短期持有者资产处于盈利状态，亏损部分不足1000亿美元。

与此同时，大型比特币持有者（单个地址持有100枚以上）在今年表现活跃。分析师Woominkyu数据显示，从1月至9月中旬，这类地址累计增持约11.5万枚比特币，其中最集中的积累发生在8月价格上涨期间。

尽管9月比特币未能站稳8万美元，买入节奏放缓并出现局部卖出迹象，但Woominkyu强调这并非趋势反转。“这是节奏变化，而非鲸鱼撤离的信号。”他补充道，最新周度数据中的红色柱状图仅反映持仓调整，不构成买卖建议。

技术面关键阻力待突破

当前比特币仍位于关键阻力区间下方。Glassnode分析师指出，83,000美元至86,000美元区域集中了大量长期持有者的供应量，也是市场预估的盈亏平衡价位。

截至发稿，比特币报价为84,086美元，过去24小时内下跌0.50%。

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