摩根大通：欧洲美债非“公产”难成抛售主力，币安交易所下载入口助你把握市场波动

全球债券市场正面临前所未有的压力，日本政坛突变引发日债收益率飙升，叠加特朗普关于格陵兰岛的关税威胁，加剧了市场对“去美元化”和欧洲报复性抛售美债的担忧。

欧洲美债多为私产，政府无权强令抛售

市场普遍担心，若欧洲国家以抛售美债作为对美国政策的回应，将引发美债收益率快速跳升。数据显示，欧洲持有约3.8万亿美元美债，规模与亚洲相当。然而，摩根大通研究指出，这一恐慌逻辑存在根本性误判。

区别于中国、日本等国家将美债作为官方储备资产，欧洲持有的美债中，大量属于跨国机构、基金及私人投资者的托管账户。比利时、卢森堡等国虽在数据上显示高持仓，实则反映其作为全球金融枢纽的地位。因此，各国政府无法像亚洲央行那样通过行政手段强制干预资产配置。

这意味着，所谓的“大规模抛售”风险被严重夸大。对于希望参与全球资产配置的投资者而言，选择一个安全可靠的交易平台至关重要，如交易所官网提供的稳定交易环境与多币种支持。

仓位轻盈，技术面优于去年四月

除了结构差异，当前市场基本面也提供了缓冲。摩根大通客户调查指数显示，投资者久期仓位处于过去两年最低水平，远低于历史均值两个标准差以上。

该行核心债券模型亦显示，久期贝塔值接近-2（Z分数），表明市场上并无大规模多头头寸需要平仓。主动型基金仍维持曲线陡峭化敞口，降低了长端抛压风险。

这说明，市场已在前期充分消化风险，具备一定防御能力。但即便如此，仍需保持战术谨慎。

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战术调整：获利了结平坦化交易，警惕20年期国债拍卖

尽管整体风险可控，摩根大通仍建议调整策略。该行已解除10年期/30年期美债收益率曲线平坦化交易，并获得小幅收益。

目前曲线仍高于公允价值约6个基点，叠加日本大选前市场波动可能加剧，继续持有空头敞口的风险回报比已不具吸引力，因此转向中性立场。

此外，即将发行的130亿美元20年期国债续发拍卖备受关注。尽管收益率已走高，但从相对价值看仍显昂贵（超1个标准差）。结合12月需求疲软背景，预计需折价才能顺利消化供应。

更值得注意的是，5年期美债收益率已跌破关键支撑位3.785%-3.80%，技术面出现明显破位。摩根大通强调，此信号意味着空头完全掌控局面。若无法收复该区域，下一道重要支撑将位于3.93%（2025年1月行情38.2%回撤位），看跌动能将持续。

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