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Circle股价$90仍偏高？币安官网注册用户可关注$CRCL建仓时机

zhoucl 2026-04-10 00:22:42 快讯已有人查阅

导读Circle股价从$130跌至$90，跌幅达30%，市场波动剧烈。作者分析指出$90并非理想建仓点，建议等待$80以下区间。对于希望参与加密资产交易的用户，可通过币安官网或币安app快速注册并实时追踪$CRCL行情与链上数据，把握投资节奏。

作者：Ruby；

来源：X，@Rubywang

Circle从$130跌到$90，跌幅达30%，随后出现反弹。面对如此剧烈波动，是否应立即建仓？我的判断是：不必急于行动。

$90的当前价格，实质上是在为一个“利率银行”支付“金融科技平台”的溢价。在深入分析了Circle的10-K年报、Q1链上数据、Polymarket利率预期、CLARITY Act草案，并梳理内部人士卖股记录后，我得出结论：$90并非理想入场点。

本文仅为个人观点更新，不构成任何投资建议。

核心结论

当前$90的价格未提供足够安全边际，我的策略是继续持有。若计划加仓，更优区间应在$80或更低。

为什么？

Circle 96%收入依赖“利率银行”模式，但市场却以“金融科技平台”逻辑估值——其前瞻市盈率已超40倍，处于偏高水平。

未来半年有三大关键催化剂将影响走向：

CLARITY Act参议院委员会投票（4月下旬）
Q1财报发布（预计5月中旬至6月初）
Coinbase协议续签 Q2财报（8月）

此外，若BTC跌破$60K，相关加密股票可能联动下行，进一步施压股价。任一负面信号都可能推动价格进入目标区间。

尽管看好稳定币支付长期前景，但当前估值缺乏足够缓冲空间。

一、估值：$90买的是什么？

你正在为一个尚未完成转型的“利率银行”，支付“金融科技平台”的价格。

1.1 Circle的P/S需校正为P/RLDC

$90对应220亿估值，按FY25营收$27.5亿计算，表面P/S为8，看似低估。但其中$16.6亿为分销成本（主要支付给Coinbase），实际留存收入（RLDC）仅$10.8亿。

因此，合理估值应基于P/RLDC——当前约为20x，高于Visa、Mastercard的11-12x，接近Adyen历史上限。而这些成熟支付网络净利润率达45%-65%。

Circle目前仍是银行利差主导型业务，仅4%收入来自真正意义上的金融科技平台。

市场给予“银行估值平台梦想”的双重定价。我们将$90拆解为两层：

平台期权部分跨度大，因CPN、Arc、AI Agent等尚未验证，不确定性本身就是定价基础。

1.2 2028年稳定币前景展望

虽然长期看好稳定币支付潜力，但需理性评估当前定价。

根据管理层指引，假设稳定币发行量年增40%，今年USDC流通量90-100B，平均利率3.3%，其他收入达1.5-1.7亿，RLDC利润率40%，则$90对应的前瞻市盈率超过40倍，已处偏高区间。

若愿意为Agentic payment、Arc公链、CPN网络叙事买单，可接受$110-120 估值。但从当前收入结构看，市场已基本反映平台化预期。

二、2026年财报关注重点

币股优势在于链上数据可先于财报观察。过去一季度，稳定币及USDC表现如何？

2.1 Q1稳定币规模趋势

好消息是，即便在加密熊市中，稳定币总发行量仍在增长。

但季度增速放缓，为自2023年Q4以来最慢的一次，说明单纯依靠量增驱动收入的逻辑难以持续。

下图显示2024至2026年稳定币供应量季度增速，注意最右侧柱状图：

关键点：新兴稳定币（如USD1、USDS）合计占约15%市场份额，双寡头格局正被侵蚀。Circle虽未丢份额，也未抢占增量。

2025 Q4 vs 2026 Q1发行商份额对比（多源汇总，略有误差）：

2.2 Q1财报预测：会有惊喜吗？

大概率符合预期，无重大惊喜。若未降息，储备金收入加3000万-4000万其他收入即可达标。

要实现全年40%收入复合增长率，真正的压力在Q2-Q4，年底需达约1050亿发行量。

2.3 政策面：CLARITY Act与推手缺位

近期最大关注点为法案中的yield ban条款。

Circle本身不付利息，直接受影响小。但间接冲击真实存在：若该条款通过 → Coinbase无法提供USDC被动收益（活动奖励仍允许）→ 散户持有动机减弱 → 流通量增长放缓 → 圆心核心收入引擎减速。

另一风险：白宫关键立法推手已离任。

David Sacks于3月26日任期结束，转任PCAST联合主席，暂无继任者。若法案5月前未通过，数字资产立法推进将陷入停滞——最关键的窗口期已错过。

以下是2026年重点关注事件时间线：

三、谁在交易$CRCL？是一支散户股吗？

$CRCL几乎是社交网络热议度最高的币股标的，弹性大、波动剧烈，具备典型“meme stock”特征。

3.1 为何分歧巨大？

查阅最新数据，Circle持股结构如下：

数据

来源：Tipranks

2025年上市，机构持股低于40%，配置水平远未成熟科技股。整体由散户与内部人士主导。

这类股票β值高，易受叙事驱动，波动与高估/低估皆属常态。

因此，机构估值范围从$60到$280，差距达4-5倍。

类似案例包括Coinbase初期、当前的Palantir与Robinhood——均属散户主导、情绪敏感、波动剧烈。

好消息是：随着机构占比上升，未来有望获得“机构化溢价”。

3.2 高管持续卖出，价格值得参考

我跟踪了所有SEC公开文件，统计2月26日至4月2日内部人士交易情况。

共23笔公开卖出，累计约64.9万股，套现约$6,220万；同期买入为0。

虽IPO解锁期卖出正常，但23:0的比例及卖出价格区间（$82-$123），仍具参考价值。

卖出强度排名：

Heath Tarbert（总裁）最激进 — 4笔共~19.1万股，套现~$1,935万，累计减持约26%
M. Michele Burns（董事） — 4笔共~16.2万股，套现~$1,593万，累计减持约27%
Patrick Sean Neville（董事） — 4月1日出售Class A持仓50%，剩余Class A仅3万股，但仍持约236万股Class B及大量期权

CEO Jeremy Allaire整体减持极小。2月26日卖出15,625股（约$140万），但经济占比仍约6.8%。其通过信托及Class B股份控制约26%总投票权，拥有强话语权。

数据

来源：SEC、Markets Daily、Ticker report

四、真正竞争来自新叙事

稳定币发行已是红海，稳定币支付才是蓝海。

合规发行格局基本稳定，利润可测算。Circle故事不再只是发行量，而在于其他收入：CPN支付网络、钱包、Arc公链。

因此，Tether已非主要对标对象。即便其走合规路径，短期内对USDC流通影响有限。近期Circle与Polymarket深化合作即为明证。Tether今年重心转向多元化投资与黄金代币XAUT。

Circle真正对手是Stripe。

CPN 钱包 Arc的战略方向，与估值1600亿的Stripe高度重合。后者在2025年确立AI stablecoin战略后执行力强劲：收购Bridge和Privy，Tempo主网上线，MPP协议落地。双方均全力冲刺Agentic payment，且同属Coinbase牵头的x402协议成员。

若Stripe上市，Circle“稳定币第一股”的稀缺性将被稀释。

Tempo已上线，压力转向Circle。Arc公链何时主网发布？

管理层曾提及探索token发行。Arc与AI支付的落地进度，将是判断能否形成第二曲线的关键。

五、总结

稳定币在熊市中仍增长，但增速放缓。

双寡头稳固，长尾竞争者蚕食份额。

发行是红海，支付是蓝海——但CPN与Arc尚未爆发。

$CRCL仍是稳定币赛道稀缺美股标的，高散户占比解释其关注度。Agent payment是未来增量必争之地，想象空间存在，但大场景仍未落地。

$80-100属于合理但偏乐观区间。$90我选择持有不动，静待催化剂。

最后附上2026年关注$CRCL的核心指标与事件清单：

以上分析基于公开信息与个人判断，不构成投资建议。分析框架使用自建的Tech Earnings Deep Dive Skill。

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