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Circle股价$90仍偏高？币安官网注册用户可关注$CRCL估值与关键催化剂

zhoucl 2026-04-13 01:21:14 快讯已有人查阅

导读Circle股价从$130跌至$90，跌幅达30%，但分析师认为$90并非理想建仓点。当前估值已反映平台叙事溢价，真实收入支撑不足。投资者可关注币安官网注册后获取实时行情与深度分析，把握$CRCL关键催化剂节点。

作者：Ruby；

来源：X，@Rubywang

Circle从$130跌到$90，跌幅达30%，随后出现反弹。面对剧烈波动，是否应建仓？我的判断是：不必急于行动。

$90的Circle，实则在为“利率银行”支付“金融科技平台”的价格。结合10-K年报、Q1链上数据、Polymarket利率预期及CLARITY Act草案，再梳理内部人士卖股记录，我得出以下结论。

本文仅为对$CRCL的独立判断更新，不构成投资建议。

核心结论

当前$90价位不具备足够安全边际，不建议加仓。若坚持参与，更优入场区间应在$80或更低。

为什么？

Circle 96%收入依赖“利率银行”模式，但市场却以“金融科技平台”逻辑定价——前瞻市盈率超40倍，处于偏高区间。

未来半年有三大关键事件将决定其走向：

CLARITY Act参议院委员会投票（4月下旬）
Q1财报发布（预计5月中旬至6月初）
Coinbase协议续签 Q2财报（8月）

此外，若BTC跌破$60K，加密关联股可能联动下行，构成潜在风险因子。任何负面结果都可能推动股价进入目标区间。

尽管长期看好稳定币支付方向，但当前价格未提供合理估值空间。

一、估值：$90买的是什么？

你正在为一个尚未完成转型的“利率银行”，支付“金融科技平台”的价格。

1.1 Circle的P/S需校正为P/RLDC

$90对应220亿估值，按FY25营收$27.5亿计算，表面P/S为8，看似低估。但其中$16.6亿为分销成本，主要支付给Coinbase。扣除后，真正留存收入（RLDC）仅$10.8亿。

因此，应以P/RLDC衡量——约为20倍。该数值高于Visa、Mastercard的当前市销率（约11-12倍），接近Adyen历史峰值（~20倍）。而这些支付网络净利润率达45%-65%。

Circle目前仍以银行利差为主，仅4%收入来自接近金融科技平台的部分。

市场给予“银行估值平台梦想”的双重溢价。我们将$90拆解为两层：

平台期权部分跨度大，因CPN、Arc、AI Agent等尚无验证数据——不确定性即为定价核心。

1.2 2028年稳定币前景展望

或许你会说，应看未来。

我同样看好稳定币支付的长期潜力，它是少数不受周期影响且持续增长的应用场景。

我们基于管理层指引测算：假设稳定币规模年增40%，今年USDC流通量90-100B，平均利率3.3%，其他收入达1.5-1.7亿，RLDC利润率40%。

在此前提下，$90的前瞻市盈率超40倍，已处行业偏高水平。

若愿为Agentic payment、Arc公链、CPN网络叙事买单，可接受$110-120 估值。但从当前收入结构看，市场已充分计入平台溢价。

二、2026年财报关键看点

币股优势在于链上数据先行于财报。过去一个季度，稳定币表现如何？

2.1 Q1稳定币规模观察

好消息是，尽管处于熊市，稳定币发行总量仍在增长。

但增速放缓，为2023年Q4以来最慢季度，说明靠量增驱动收入的逻辑短期难持续。

下图显示2024至2026年稳定币供应量季度增速，注意最右侧柱状图：

重点：新兴稳定币（如USD1、USDS）合计占约15%份额，双寡头盘子被蚕食。Circle虽未丢份额，也未抢占增量。

2025 Q4 vs 2026 Q1发行商份额对比（多源汇总，略有误差）：

2.2 Q1财报预测：会有惊喜吗？

大概率符合预期，无重大突破。若未降息，储备金收入加3000-4000万其他收入即可达标。

要达成全年40%收入复合增长率目标，真正的增长压力在Q2-Q4，年底需达约1050亿发行量。

2.3 政策面：CLARITY Act与推手缺位

最大关注点为法案中“yield ban”条款。

Circle本身不付利息，间接影响真实存在：若该条款通过 → Coinbase无法提供USDC被动收益（活动型奖励仍允许）→ 散户持有意愿下降 → 流通量增长放缓 → 圆心核心收入引擎减速。

另一个隐忧：白宫关键立法推手离任。

David Sacks于3月26日任期结束离职，转任PCAST联合主席，无继任者。这意味着若法案5月前未通过，数字资产立法推进将陷入停滞——最关键的窗口期已失。

以下是2026年重点关注事件时间表：

三、谁在交易$CRCL？是一支散户股吗？

$CRCL是社交平台上提及度最高的币股之一，波动性大，具明显“meme stock”特征。

3.1 为何分歧巨大？

查阅最新数据，Circle持股结构大致如下：

数据

来源：Tipranks

2025年上市，机构持股低于40%，配置水平远低于成熟科技股，由散户和内部人士主导。

此类股票贝塔值高，受叙事驱动，波动与高估/低估并存。

因此机构估值范围从$60到$280，差距达4-5倍。

类似案例包括早期Coinbase、当前Palantir与Robinhood——均属散户主导、波动剧烈、叙事性强标的。

好消息是：随着机构比例上升，未来有望获得“机构化溢价”。

3.2 高管持续卖出，价格值得参考

我跟踪了所有SEC文件，统计自2月26日至4月2日内部人士公开卖出记录。

共23笔卖出，累计约64.9万股，套现约$6,220万；同期买入为0。

虽然IPO解锁期卖出正常，但23:0的比例及价格区间（$82-$123）仍具警示意义。

减持强度排名：

Heath Tarbert（总裁）最激进 — 4笔共约19.1万股，套现约$1,935万，累计减持约26%
M. Michele Burns（董事） — 4笔共约16.2万股，套现约$1,593万，累计减持约27%
Patrick Sean Neville（董事） — 4月1日减持Class A持仓50%，剩余3万股，但仍持约236万股Class B及大量期权

CEO Jeremy Allaire整体减持极小。2月26日售出15,625股（约$140万），但总持股占比仍维持高位。他直接信托合计持有约56万股Class A和1,620万股Class B，经济权益约6.8%。凭借Class B每股5票权，实际控制约26%投票权。

数据

来源：SEC、Markets Daily、Ticker report

四、真正的竞争来自新叙事

稳定币发行已是红海，支付才是蓝海。

合规发行格局基本稳定，利润可估算。Circle故事已不在发行量，而在其他收入——尤其是CPN支付网络、钱包、Arc公链。

因此，Tether已非管理层真正对标对象。即便其走合规路径入美，短期内对USDC流通影响有限。近期圈宣布与Polymarket深化合作即是例证。Tether今年重心转向多元化投资与黄金代币XAUT。

Circle真正对手是Stripe。

CPN 钱包 Arc的战略方向，与估值1600亿的Stripe高度重合。后者2025年定下AI stablecoin战略后执行力强劲——收购Bridge和Privy，Tempo主网上线，MPP协议落地。两家均全力冲刺Agentic payment，且同属Coinbase牵头的x402联盟。

若Stripe上市，Circle“稳定币第一股”的稀缺性将被稀释。

Tempo已上线，压力转向Circle。Arc公链何时主网发布？

管理层曾提及探索Token发行。Arc与AI支付落地进度，将是判断能否形成第二曲线的关键。

五、总结

稳定币在熊市中仍增长，但增速放缓。

双寡头格局稳固，长尾竞争者正蚕食份额。

发行是红海，支付是蓝海——但CPN与Arc尚未爆发。

$CRCL仍是稳定币赛道稀缺美股标的，高散户占比解释其高关注度。Agent payment是未来增量必争之地，想象空间存在，但大规模应用场景尚未落地。

$80-$100属合理但偏乐观区间。$90我选择继续持有，不买不卖，静待催化剂。

最后附上2026年关注$CRCL的核心指标与事件：

以上分析基于公开信息与个人判断，不构成投资建议。分析框架使用自建的Tech Earnings Deep Dive Skill。

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