您现在的位置是： > 快讯快讯

Circle股价$90仍偏高？币安官网注册用户可实时追踪CRCL估值与链上数据

zhoucl 2026-04-13 07:21:14 快讯已有人查阅

导读Circle股价从$130跌至$90，跌幅达30%。尽管基本面支撑仍在，但估值已显偏高。本文深度解析其收入结构、政策风险与内部减持动向，并指出$80以下才是更安全的建仓区间。对于希望实时监控CRCL链上数据与行情走势的投资者，可通过币安官网下载或币安app快速注册，获取全球领先的加密资产交易服务。

作者：Ruby；

来源：X，@Rubywang

Circle从$130跌至$90，累计跌幅达30%，随后出现技术性反弹。面对剧烈波动，是否应立即建仓？我的判断是：不必急于入场。

$90的当前价格，本质上是在为一个尚未完成转型的“利率银行”支付“金融科技平台”的溢价。在综合分析了Circle的10-K年报、Q1链上数据、Polymarket利率预期、CLARITY Act最新草案，并梳理所有内部人士卖股记录后，我得出核心结论：该价位不具备足够安全边际。

本文仅为个人对$CRCL的阶段性观点更新，不构成任何投资建议。

核心结论

当前$90并非理想建仓点位。我的策略是继续持有，若需加仓，更优区间应在$80或更低。

为何如此判断？

Circle约96%的收入依赖于“利率银行”模式，但市场却以“金融科技平台”逻辑对其进行定价——其前瞻市盈率已超40倍，处于显著偏高水平。

未来半年内，三大关键事件将决定其方向：

CLARITY Act参议院委员会投票（4月下旬关键窗口）
Q1财报发布（预计5月中旬至6月初）
Coinbase协议续签及Q2财报（8月）

此外，若比特币跌破$60,000，加密关联股可能联动下行，成为潜在压制因素。任何一个负面结果都有可能推动股价进入目标区间。

尽管长期看好稳定币支付生态的发展前景，但当前价格未能提供足够的安全边际用于追加仓位。

一、估值透视：$90买的是什么？

你正在为一个未完成转型的“利率银行”，支付“金融科技平台”的价格。

1.1 P/S需校正为P/RLDC

$90对应220亿美元估值，按FY25营收$27.5亿计算，表面P/S为8，看似低估。但其中$16.6亿为分销成本，主要支付给Coinbase。扣除后，真正留存收入（RLDC）仅$10.8亿。

因此，合理估值应基于P/RLDC——即20倍。这一水平已高于Visa、Mastercard当前的P/S（约11-12倍），接近Adyen历史估值上限（~20倍）。而这些成熟支付网络净利润率普遍在45%-65%之间。

Circle目前仍以银行利差为核心盈利模式，仅4%的其他收入接近于fintech平台特征。

市场给予的是“银行估值平台梦想”的双重溢价。我们将$90拆解为两层：

平台期权部分区间宽泛，因CPN、Arc、AI Agent等新业务尚无验证，不确定性本身就是定价的一部分。

1.2 2028年稳定币前景测算

或许你会说，应关注未来空间。

我同样看好稳定币支付的长期价值，认为这是少数不受周期影响且持续增长的应用场景。

我们结合管理层指引进行测算：假设2026财年稳定币发行量90-100亿，年增速40%，平均利率3.3%，其他收入达1.5-1.7亿，RLDC利润率40%。

在此情景下，$90对应的前瞻市盈率超过40倍，已处于行业偏高区间。

若愿意为Agentic Payment、Arc公链、CPN网络叙事买单，可接受$110-120以上估值。但从当前收入结构看，市场早已提前定价了平台成长故事。

二、2026年财报关键观察点

币股优势在于链上数据可先于财报披露。过去一季度，稳定币与USDC表现如何？

2.1 Q1稳定币规模变化

好消息是，即便在加密熊市中，稳定币总发行量仍在增长。

但季度增速明显放缓，为自2023年第四季度以来最慢一次。这意味着靠USDC规模扩张驱动收入的增长逻辑短期内难以为继。

下图显示2024年至2026年稳定币供应量季度增速，注意最右侧柱状图：

重点在于：新兴稳定币（如USD1、USDS）合计占比已达约15%，双寡头格局正被逐步侵蚀。Circle虽未丢份额，但亦未能抢占增量。

2025 Q4 vs 2026 Q1稳定币发行商份额对比（多源汇总，口径略有差异）：

2.2 Q1财报预期：会超预期吗？

大概率符合预期，难有惊喜。因未降息，储备金收入叠加3000万至4000万其他收入即可达标。真正的转折点仍在于其他收入能否超预期。

要达成全年40%复合增长率指引，关键增长压力集中在Q2-Q4，年底需实现约1050亿发行量。

2.3 政策面：CLARITY Act与推手缺位

近期最大焦点是CLARITY Act中的yield ban条款。

虽然Circle本身不付利息，但间接影响真实存在：若该条款生效 → Coinbase无法提供USDC被动收益（活动型奖励允许）→ 散户持有理由减弱 → 流通量增长放缓 → 圆圈核心收入引擎减速。

另一个被忽视的风险：白宫最重要的数字资产立法推动者已离任。

David Sacks于3月26日任期到期离职，转任PCAST联合主席，目前无继任者。这意味着若法案5月前未通过，数字资产立法推进将陷入停滞——最关键窗口期失去最强推手。

以下是今年重点关注事件时间线：

三、谁在交易$CRCL？是一支散户主导股吗？

$CRCL几乎是社交平台上提及度最高的币股标的，波动大、弹性强，颇具meme stock特质。

3.1 为何分歧巨大？

经核查最新数据，Circle持股结构如下：

数据

来源：Tipranks

作为2025年上市的新股，机构持股比例低于40%，配置程度远不及成熟科技股，整体由散户与内部人士主导。

这类股票β值高，受叙事驱动明显，波动与估值偏差均为常态。

因此，机构给出的估值范围从$60到$280，差距高达4-5倍。

类似案例包括Coinbase上市初期、当前的Palantir和Robinhood——均属散户主导、波动剧烈、情绪敏感型标的。

好消息是：随着机构持仓上升，未来具备“机构化溢价”潜力。

3.2 高管持续卖出，信号值得重视

我追踪了自2月26日至4月2日的全部SEC公开文件，统计内部人士交易情况。

期间共23笔公开卖出，累计约64.9万股，套现约$6,220万；同期买入为0。

虽然IPO解锁期卖出属正常现象，但23:0的卖出/买入比例，以及均价区间（$82-$123），仍具参考意义。

卖出强度排名：

Heath Tarbert（总裁）最激进 — 4笔卖出共约19.1万股，套现约$1,935万，累计减持约26%
M. Michele Burns（董事） — 4笔共约16.2万股，套现约$1,593万，累计减持约27%
Patrick Sean Neville（董事） — 4月1日出售Class A持仓50%，剩余Class A仅3万股，但仍持有约236万股Class B及大量期权

Jeremy Allaire（CEO）减持比例极小。他在2月26日卖出15,625股（约$140万），但整体持股变动微弱。目前直接信托合计持有约56万股Class A和1,620万股Class B，经济占比约6.8%。由于Class B每股5票（总投票权上限30%），与联合创始人Neville共享，Allaire实际控制约26%总投票权。

数据

来源：SEC、Markets Daily、Ticker report

四、真正竞争来自新叙事

稳定币发行已是红海，稳定币支付才是蓝海。

合规发行格局基本稳定，利润可预测。Circle的故事已不在发行量，而在其他收入——即CPN支付网络、钱包、Arc公链。

因此，我认为Tether已不再是管理层真正对标对象。即便Tether转向美国合规路径，短期内也难以撼动USDC流通地位。最近Circle宣布与Polymarket深化合作，正是例证。Tether今年重心已转向多元化投资与黄金代币XAUT。

Circle真正的对手，是Stripe。

CPN支付网络钱包 Arc公链的战略，与估值1600亿的Stripe高度重合。后者在2025年明确布局AI Stablecoin，执行力强劲——收购Bridge与Privy，Tempo主网上线，MPP协议落地。两家都在全力冲刺Agentic Payment，均加入Coinbase牵头的x402协议。

若Stripe未来上市，Circle“稳定币第一股”的稀缺性将被稀释。

Tempo已上线，压力落在圆圈这边。Arc公链何时主网发布？

管理层曾表示正在探索token发行。Arc与AI支付的落地进度，将是判断其能否形成第二曲线的关键。

五、总结

稳定币市场在熊市中仍增长，但增速放缓。

双寡头格局稳固，长尾竞争者蚕食份额。

发行是红海，支付是蓝海——而支付线上，CPN与Arc尚未爆发。

$CRCL仍是稳定币赛道中稀缺的美股标的，高散户占比解释了其极高关注度。Agent Payment是未来增量必争之地，想象空间存在，但大规模应用场景仍未落地。

$80-$100属于合理但偏乐观区间。$90我选择持有不动，不买不卖，静待催化剂。

最后，附上2026年关注$CRCL的核心指标与事件节点供参考：

以上分析基于公开信息与个人判断，不构成投资建议。分析框架源自自建的Tech Earnings Deep Dive Skill。

随着市场波动加剧，及时掌握链上数据与价格趋势至关重要。对于希望深入参与加密资产交易的用户，建议通过官网或app，享受全球领先交易平台提供的低延迟行情、多币种交易与高效资产管理服务。币安官网地址、币安安卓APP、币安中文网、币安电脑版等入口均支持一键直达，助力投资者精准捕捉市场机会。同时，官网下载也可作为备选方案，提供安全稳定的区块链交易环境，满足多样化资产配置需求。

本文标签：

很赞哦！ ()

上一篇：币安官网注册：$CRCL跌破$90，是否该建仓？深度解析估值与三大催化剂