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Circle股价$90仍偏高？币安官网注册用户可关注$CRCL潜在建仓机会

zhoucl 2026-04-12 11:21:14 快讯已有人查阅

导读Circle股价从$130跌至$90，跌幅达30%，但分析师认为$90并非理想建仓点。当前估值已反映平台叙事溢价，真实收入支撑不足。若想参与加密资产交易，建议通过币安官网或币安app快速注册，获取实时行情与深度数据支持。

作者：Ruby；

来源：X，@Rubywang

Circle从$130跌至$90，跌幅超过三成，随后出现技术性反弹。面对剧烈波动，是否应立即建仓？我的判断是：不必急于入场。

$90的当前价位，本质上是在为一个尚未完成转型的“利率银行”支付“金融科技平台”的溢价。在深入分析了Circle的10-K年报、Q1链上数据、Polymarket利率预期、CLARITY Act最新草案，并梳理内部人士卖股记录后，我得出结论：$80以下才是更安全的加仓区间。

本文仅为个人对$CRCL的价格判断更新，不构成投资建议。

核心结论：$90非理想建仓点，继续持有为宜

当前$90的股价并未提供足够的安全边际。我的策略是维持持仓，若计划加仓，建议等待$80或更低的区间再行动。

为何当前价格不宜追高？

Circle高达96%的收入依赖于“利率银行”模式，但市场却以“金融科技平台”的逻辑对其定价——前瞻市盈率已突破40倍，处于偏高水平。

未来半年内有三大关键催化剂将决定其走势：

CLARITY Act参议院委员会投票（4月下旬）
Q1财报发布（预计5月中旬至6月初）
Coinbase协议续签及Q2财报（8月）

此外，若比特币跌破$60,000，加密关联股或将联动下行，成为潜在的下行压力源。任何负面结果都可能推动股价进入目标区间。

尽管长期看好稳定币支付的发展前景，但当前估值缺乏足够缓冲空间，不适合主动加码。

一、估值透视：$90买的是什么？

你正在为一个仍在转型中的“利率银行”，支付“金融科技平台”的价格。

1.1 用P/RLDC替代表面P/S更合理

$90对应220亿美元估值，按FY25营收$27.5亿计算，表面P/S为8倍，看似低估。但其中$16.6亿为分销成本，主要支付给Coinbase。扣除后，真正归入Circle的收入（即RLDC）仅$10.8亿。

因此，应以P/RLDC衡量——约为20倍。这一水平已接近Adyen历史估值上限，高于Visa和Mastercard当前的11-12倍P/S，而这些支付巨头净利润率普遍在45%-65%之间。

目前Circle仍以银行利差为核心模式，仅4%的其他收入接近于平台型业务。

市场正给予“银行估值平台梦想”的双重溢价。我们将$90拆解为两层：

平台期权部分区间较宽，因CPN、Arc、AI Agent等收入尚未验证，不确定性本身构成了估值的一部分。

1.2 2028年稳定币前景测算

有人认为应关注长期空间。确实，我对稳定币支付的未来发展持乐观态度，这是少数不受周期影响的持续增长赛道。

假设条件：稳定币发行规模年增40%，今年USDC流通量90-100亿，平均利率3.3%，其他收入达管理层指引的1.5-1.7亿，RLDC利润率40%。

在此前提下，$90的前瞻市盈率超40倍，已处于同业偏高区间。

如果你愿意为Agentic Payment、Arc公链、CPN网络的叙事买单，或许可接受$110-120以上的估值。但从当前收入结构看，市场已基本将平台愿景计入价格。

二、2026年财报关键观察点

币圈上市公司的一大优势在于链上数据可先于财报披露。我们来看过去一季度稳定币表现如何？

2.1 Q1稳定币规模增速放缓

尽管经历熊市，稳定币总发行量仍在增长，但季度增速创下自2023年第四季度以来最低水平。这意味着依靠USDC规模扩张拉动收入的逻辑短期内难以延续。

下图显示2024年至2026年的稳定币供应量季度增速，注意最右侧柱状图：

重点在于：新兴稳定币（如USD1、USDS）合计已占约15%市场份额，双寡头格局面临蚕食。Circle虽未丢份额，也未能抢占增量。

2025 Q4 vs 2026 Q1稳定币发行商份额对比（多源汇总，口径略有差异）：

2.2 Q1财报预测：无大惊喜

大概率符合预期，难有超预期表现。因未降息，储备金收入加上3000万至4000万其他收入即可达标。真正的转折点在于其他收入是否超预期。

要实现全年40%复合增长率目标，真正压力在Q2-Q4，年底需达到约1050亿发行量。

2.3 政策面：CLARITY Act与立法推手缺位

最大风险来自法案中的yield ban条款。

虽然Circle自身不付利息，但若该条款生效，将导致Coinbase无法提供USDC被动收益（活动奖励仍允许），削弱散户持有动机，进而拖累流通量增长，影响核心收入。

另一个被忽视的风险：白宫关键数字资产立法推手已离任。

David Sacks于3月26日任期结束，转任PCAST联合主席，暂无继任者。若法案5月前未通过，未来立法进程或将停滞——最关键的政策窗口期已错过。

以下是今年重点关注事件时间线：

三、谁在交易$CRCL？是散户主导的“情绪股”吗？

$CRCL社交热度极高，波动剧烈，具备典型“meme stock”特征。

3.1 为何分歧巨大？

根据Tipranks数据，截至近期，机构持股比例低于40%，配置尚不成熟，整体由散户和内部人士主导。

这种结构导致股价高度受叙事驱动，波动频繁，高估与低估皆属常态。

机构估值范围跨度极大，从$60到$280，差距达4-5倍。

类似案例包括早期Coinbase、当下的Palantir和Robinhood——均为散户主导、波动剧烈、故事性强的标的。

好消息是：随着机构入场，未来存在“机构化溢价”潜力。

3.2 内部人士持续卖出，信号值得警惕

我追踪了2月26日至4月2日所有SEC备案文件，统计内部人士公开交易记录。

期间共23笔卖出，累计约64.9万股，套现约$6,220万；同期买入为零。

卖出强度排名如下：

Heath Tarbert（总裁）最激进 — 4笔卖出共~19.1万股，套现~$1,935万，累计减持约26%
M. Michele Burns（董事） — 4笔共~16.2万股，套现~$1,593万，累计减持约27%
Patrick Sean Neville（董事） — 4月1日出售Class A持仓50%，剩余仅3万股，但仍持有约236万股Class B及大量期权

Jeremy Allaire（CEO）减持比例极小。2月26日卖出15,625股（约$140万），但整体持股占比仍达6.8%。他通过Class B股控制约26%投票权，仍是实控人。

数据

来源：SEC、Markets Daily、Ticker report

四、真正竞争来自新叙事：Stripe的挑战

稳定币发行已是红海，支付才是蓝海。

合规发行格局已定，利润可预测。Circle的故事不再依赖发行量，而在于其他收入——尤其是CPN支付网络、钱包、Arc公链。

因此，Tether已不再是管理层的核心对标对象。即便其走向合规，短期内对USDC流通量影响有限。最近Circle与Polymarket深化合作便是例证。而Tether的战略重心已转向多元化投资与黄金代币XAUT。

真正威胁来自Stripe。

CPN 钱包 Arc的战略方向，与估值1600亿美元的Stripe高度重合。后者在2025年确立AI stablecoin战略后执行力强劲——收购Bridge和Privy，Tempo主网上线，MPP协议落地。双方均加入Coinbase牵头的x402协议。

如果Stripe上市，Circle“稳定币第一股”的稀缺性将被稀释。

Tempo已上线，压力来到Circle这边。Arc公链何时主网发布？

管理层曾提及探索token发行。接下来，判断其能否形成第二曲线的关键，在于Arc与AI支付的实际落地进度。

五、总结

稳定币市场在熊市中仍增长，但增速放缓。

双寡头格局稳固，但长尾竞争者正逐步侵蚀份额。

发行是红海，支付才是蓝海——而支付线上，CPN和Arc尚未爆发。

$CRCL仍是稳定币赛道中稀缺的美股标的，散户占比高也解释了其超高关注度。Agent payment是未来增量必争之地，想象空间存在，但实际场景仍未落地。

$80-$100属于合理但偏乐观区间。$90我选择继续持有，不买不卖，静待催化剂。

最后，我整理了今年关注$CRCL的关键指标与事件节点，供参考：

以上分析基于公开信息与个人判断，不构成投资建议。分析框架源自我自建的Tech Earnings Deep Dive Skill。

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